联化科技股份有限公司
关于非公开发行股票申请文件反馈意见落实补充回复
联化科技股份有限公司（以下简称“公司”）于2016年1月29日收
到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）出具的《中国
证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》（153706号），公司根据
要求于2016年3月12日刊登了《关于非公开发行股票申请文件反馈意
见回复的公告》，现针对反馈意见中涉及的部分问题，补充公告如下：
1、申请文件显示，本次非公开发行股票募集的资金总额为不超
过145,000万元，扣除发行费用后将分别用于：（1）年产400吨LT822、
10吨TMEDA、20吨MACC、15吨AMTB医药中间体项目金额56,000万元；
（2）年产1,000吨LH-1技改项目金额30,000万元；（3）年产9,000
吨氨氧化系列产品技改项目金额16,000万元；（4）剩余补充流动资
金。
请申请人：
（1）本次募投项目投资金额主要投向设备购置、建筑工程和安
装工程，请说明其具体构成，募集资金金额是否与公司的资产和经营
规模相匹配；公司2014年末固定资产及在建工程占公司的总资产54%，
请说明本次新增建筑工程等是否与现有在建工程有重叠的情况，新增
固定资产折旧的支出对公司未来业绩的影响；并结合报告期内现有产
能利用情况、行业市场需求、同行业可比公司经营情况等说明募投项
目相关参数的选取和盈利预测计算过程是否谨慎；募投项目相关风险
披露是否充分；
（2）根据申请材料显示，2014年公司医药中间体业务占主营业
务收入约11%，本次拟使用募集资金56,000万元投入相关业务；请说
明本次募投项目产品与现有产品之间的异同，包括但不限于产品用途、
功能主治、预计效益、毛利率等；说明是否具备开展相关业务的技术、
人才、资源和资质（如需）等储备；
（3）公司主营业务收入超过70%来源于国外市场，请说明上述募
投项目产品的主要销售区域和销售模式，如涉及出口业务，说明相关
产品是否符合境外主要国家和地区的政策监管、进出口政策法规相关
规定。并请充分提示业务的出口风险、汇兑风险等相关风险。
请保荐机构针对上述事项进行核查并发表意见；并就募集资金用
途信息披露是否真实、准确、完整，申请人本次募投资金使用是否超
过项目需求量，是否符合《上市公司证券发行管理办法》第十条的相
关规定发表明确意见。
落实情况：
一、本次募投项目投资金额主要投向设备购置、建筑工程和安装
工程，请说明其具体构成，募集资金金额是否与公司的资产和经营规
模相匹配；公司2014年末固定资产及在建工程占公司的总资产54%，
请说明本次新增建筑工程等是否与现有在建工程有重叠的情况，新增
固定资产折旧的支出对公司未来业绩的影响；并结合报告期内现有产
能利用情况、行业市场需求、同行业可比公司经营情况等说明募投项
目相关参数的选取和盈利预测计算过程是否谨慎；募投项目相关风险
披露是否充分；
(一)本次募集资金投资项目投资金额的具体构成情况及与公司
的资产和经营规模相匹配情况
1、本次募集资金投向项目概况
本次非公开发行股票拟募集资金总额为不超过人民币145,000万
元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于年产400
吨LT822、10吨TMEDA、20吨MACC、15吨AMTB医药中间体项目，年产1,000
吨LH-1技改项目，年产9,000吨氨氧化系列产品技改项目以及补充流
动资金等共计4个项目。具体投资情况如下：
序 项目投资总 募集资金拟投
项目名称 实施主体
号 额（万元） 入金额（万元）
年产 400 吨 LT822、10 吨 TMEDA、20 吨
1 58,235.7 56,000 台州联化
MACC、15 吨 AMTB 医药中间体项目
2 年产 1,000 吨 LH-1 技改项目 30,070 30,000 盐城联化
3 年产 9,000 吨氨氧化系列产品技改项目 17,980 16,000 盐城联化
4 补充流动资金 - 剩余部分 -
若本次非公开发行实际募集资金净额不足以支付前述款项，其不
足部分公司将通过自筹资金方式解决。在本次非公开发行募集资金到
位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自有资金先行投入，并在
募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换。
公司第五届董事会第二十次会议和 2015 年第二次临时股东大会
审议通过了本次非公开发行募集资金投资项目，并于 2015 年 11 月
10 日履行了信息披露义务。
2、本次募集资金投资项目投资金额的具体构成情况
（1）年产 400 吨 LT822、10 吨 TMEDA、20 吨 MACC、15 吨 AMTB
医药中间体项目
本项目总投资额为58,235.7万元，其中：建设投资50,116万元，
铺底流动资金8,119.7万元，拟使用本次募集资金56,000万元。截至
第五届董事会第二十次会议决议日，本项目已开工建设，已投资
2,004.89万元，董事会前投资金额没有计入本次募集资金使用范畴。
单位：万元
序号 投资内容 投资额 占比
1 设备购置 23,000.00 39.49%
2 建筑工程 10,000.00 17.17%
3 安装工程 7,310.00 12.55%
4 其他费用 5,250.00 9.02%
5 预备费 4,556.00 7.82%
6 流动资金 8,119.70 13.95%
合计 58,235.70 100.00%
设备购置、建筑工程、安装工程的构成情况：
单位：万元
序号 项目 建筑工程 设备购置 安装工程
1 工艺车间 7,380 13,585 4,080
2 自控仪表 0 5,500 1,650
3 总图运输 350 0
4 给排水 270 143
5 电气工程 0 1,016
6 自控仪表 0 1,500
7 环保工程 1,600 1,041
8 安全设施 400 215
合计 10,000 23,000 7,310
注：定型设备及非标设备价格采用市场询（报）价，或参照近期同类工程的设备价格；
建安工程主要材料价格按当地现行市场价格确定；建筑工程按照建、构筑物按平方米或立方
米造价指标估算。
（2）年产 1,000 吨 LH-1 技改项目投资金额的具体构成情况
本项目计划总投资额为 30,070 万元，其中：建设投资 26,250 万
元，铺底流动资金 3,820 万元，拟使用募集资金 30,000 万元。截至
第五届董事会第二十次会议决议日，本项目已开工建设，已投资 65.09
万元，董事会前投资金额没有计入本次募集资金使用范畴。
单位：万元
序号 投资内容 投资额 占比
1 设备购置 15,885 52.83%
2 建筑工程 2,177 7.24%
3 安装工程 3,049 10.14%
4 其他费用 2,359 7.85%
5 预备费 2,780 9.25%
6 流动资金 3,820 12.69%
合计 30,070 100.00%
设备购置、建筑工程、安装工程的构成情况：
单位：万元
序号 项目 建筑工程 设备购置 安装工程
1 工艺车间 1300 10470
2 自控仪表 0 1500
3 总图运输 350 0
4 给排水 44 143
5 电气工程 0 1016
6 自控仪表 0 1500
7 环保工程 385 1041
8 安全设施 98 215
合计 2,177 15,885 3,049
注：定型设备及非标设备价格采用市场询（报）价，或参照近期同类工程的设备价格；
建安工程主要材料价格按当地现行市场价格确定；建筑工程按照建、构筑物按平方米或立方
米造价指标估算。
（3）年产 9,000 吨氨氧化系列产品技改项目投资金额的具体构
成情况
本项目总投资额为 17,980 万元,其中：建设投资 15,980 万元，
铺底流动资金 2,000 万元，拟使用本次募集资金 16,000 万元。截至
第五届董事会第二十次会议决议日，本项目已开工建设，已投资
1,737.03 万元，董事会前投资金额没有计入本次募集资金使用范畴。
单位：万元
序号 投资内容 投资额 占比
1 设备购置 8,297 46.15%
2 建筑工程 1,726 9.60%
3 安装工程 2,429 13.51%
4 其他费用 1,859 10.34%
5 预备费 1,669 9.28%
6 流动资金 2,000 11.12%
合计 17,980 100.00
设备购置、建筑工程、安装工程的构成情况：
单位：万元
序号 项目 建筑工程 设备购置 安装工程
1 工艺车间 1,200 3,602 1,201
2 总图运输 270 0
3 给排水 31 103
4 电气工程 0 2,561
5 自控仪表 0 1,708
6 环保工程 187 240
7 安全设施 38 83
合计 1,726 8,297 2,429
注：定型设备及非标设备价格采用市场询（报）价，或参照近期同类工程的设备价格；
建安工程主要材料价格按当地现行市场价格确定；建筑工程按照建、构筑物按平方米或立方
米造价指标估算。
3、募集资金金额与公司的资产和经营规模匹配情况
多年来，经过不懈的努力和完善，公司已经发展成了国内大型精
细化工龙头企业，具备了成熟完善的综合化管理能力，并朝着发展目
标——国际领先的化学与技术解决方案提供商加速迈进。截至2015
年12月31日，公司管理着12家子公司，总资产规模达634,516.39万元、
净资产规模达418,155.84万元、营业收入达到400,778.68万元。
公司2013年被评为“2012中国化工企业500强”；2012年被证券
时报评为“中小企业板前十强”、被中国证券报评为“金牛上市公司
百强”；2014年被评为“2013年中国对外贸易民营500强企业”。2013
年-2015年，根据中国农药工业协会公布的数据，公司的控股子公司
江苏联化均位列“全国农药行业销售百强”前10名。
本次非公开发行股票拟募集资金总额为不超过人民币145,000万
元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于年产400
吨LT822、10吨TMEDA、20吨MACC、15吨AMTB医药中间体项目，年产1,000
吨LH-1技改项目，年产9,000吨氨氧化系列产品技改项目以及补充流
动资金等共计4个项目。本次募集资金投资项目全部围绕公司现有主
营业务，发行完成募集资金投资项目投产后公司营业规模变化情况，
具体如下：
单位：万元
发行完成募集资金投资项目
项目 2015 年 12 月 31 日/2015 年度 占比
投产后新增变动情况
总资产 634,516.39 142,360 22.44%
净资产 418,155.84 142,360 34.04%
营业收入 400,778.68 138,799 34.63%
2013 年初至 2015 年末，公司在没在进行大规模股权、债权融资
的情况下，资产规模、收入规模快速增长，总资产增长 64.85%，净
资产增长 95.94%,营业收入增长 35.61%。
综上，公司是国内定制精细化学品龙头企业，正在向全面国际化
加速发展，报告期内资产规模、收入规模快速增长，管理团队具备驾
驭快速增长大型化精细化工企业的比较完善综合化管理能力，发行完
成募集资金投资项目投产后资产规模、收入规模的增长没有超过报告
期内的增长，因此，募集资金金额与公司的资产和经营规模相匹配。
（二）本次募集资金投资项目与现有在建工程的关系
公司目前正在进行的在建工程项目都是围绕公司的“做全球领先
的化学与技术解决方案提供商”进行的必要固定资产投资。截至 2015
年 12 月 31 日，公司在建工程 5.33 亿元，主要分布于江口工厂、江
苏联化、台州联化、德州联化、辽宁天予、湖北郡泰、盐城联化、联
化药业等厂区。具体情况如下：
单位：万元
项目 2015 年 12 月 31 日
联化江口新厂区工程 9,999.06
江苏联化厂区工程 15,441.59
联化台州中间体生产建设项目 11,396.82
其中：年产 400 吨 LT822、10 吨 TMEDA、
3,415.40
20 吨 MACC、15 吨 AMTB 医药中间体项目
联化德州厂区工程 5,234.67
辽宁天予厂区工程 428.74
湖北郡泰厂区工程 217.30
联化盐城厂区工程 10,451.35
其中：年产 1,000 吨 LH-1 技改项目 65.09
年产 9,000 吨氨氧化系列产品技改项目 2,089.72
联化药业宿舍及食堂工程 119.84
年产 400 吨 LT822、10 吨 TMEDA、20 吨 MACC、15 吨 AMTB 医药中
间体项目在台州联化实施，目前已投资 3,415.40 万元，包括在现有
在建工程中。年产 1,000 吨 LH-1 技改项目在盐城联化实施，目前已
投资 65.09 万元，包括在现有在建工程中。年产 9,000 吨氨氧化系列
产品技改项目在盐城联化实施，目前已投资 2,089.72 万元，包括在
现有在建工程中。
根据公司披露的非公开增发预案：“在本次非公开发行募集资金
到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自有资金先行投入，并
在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换。”公司已经为
年产 400 吨 LT822、10 吨 TMEDA、20 吨 MACC、15 吨 AMTB 医药中间体
项目、年产 1,000 吨 LH-1 技改项目和年产 9,000 吨氨氧化系列产品
技改项目建立了明细账，专人负责，专门用于核算上述项目的投入。
保荐机构核查了公司募集资金投资项目的明细账，认为：公司已经建
立了完善的募集资金核算制度，能够有效准确核算募集资金投入金额。
公司投资建设本次募集资金投资项目是为了有效应对国内外经
济环境的变化，继续做大、做强公司主营业务，强化规模效应，以此
来顺应市场发展方向，深化公司在农药中间体、医药中间体和精细与
功能化学品三大战略业务方面的生产、研发能力，优化产品结构，提
升公司核心竞争力，增强可持续发展能力，加快实现“做全球领先的
化学与技术解决方案提供商”的战略目标。
本次募集资金投资项目将增加固定资产投资，将形成新的折旧，
但是项目达产后将新增收入 138,799 万元，形成折旧 8,050.93 万元，
扣除折旧、其他成本后，将新增利润总额 39,206.50 万元，因此新增
折旧不会对公司带来重大不利影响。
（三）募集资金投资项目相关参数的选取和盈利测算情况
1、募集资金投资项目产品市场需求
（1）年产 400 吨 LT822、10 吨 TMEDA、20 吨 MACC、15 吨 AMTB
医药中间体项目市场需求
A、医药行业持续快速增长
医药行业是按国际标准划分的 15 类国际化产业之一，被称为“永
不衰落的朝阳产业”。一方面，随着世界经济社会的发展、生活环境
的变化、人们健康观念的变化以及人口老龄化进程的加快等因素影响，
与人类生活质量密切相关的医药行业近年来一直保持了持续增长的
趋势。另一方面，新药的研发为医药行业不断带来新的增长点，纵观
2014 年，美国 FDA 共批准了 41 个新分子实体和生物制品许可申请，
2012 年和 2013 年则分别是 39 个和 27 个的批准数量，预期其中的 9
个在未来五年内成为重磅级药物，这也直接导致了今后几年医药市场
预期增长率的提高。近几年主要医药公司维持了年均 2-3%的研发费
用增长，其在研管线产品价值得到了约 46%的大幅增长，这预示着今
后几年内医药研发生产定制市场具备良好的发展空间。根据 IMS 预测，
全球药品支出将从 2014 年的 9,890 亿美元增长到 2018 年的 1.3 万亿
美元，复合增长率超过 7%。
与全球医药市场相比，中国市场增长则更为强劲。根据《2014
年中国医药市场发展蓝皮书》：我国七大类医药工业总产值在“十一
五”期间复合增长率达到 23.31%，进入“十二五”，仍然保持快速
增长势头，在 2011 年及 2012 年分别增长了 26.50%和 20.10%。2013
年达 22,297 亿元，同比增长 18.79%。
B、心血管、糖尿病、抑郁症患者快速增长对相关领域药品需求
不断扩大
心血管疾病已成为全球死亡率最高的疾病之一。据不完全统计，
目前全球每年平均约有 1,750 万人死于心血管疾病和脑卒中，占所有
死亡人数的 1/3。预计到 2020 年，全球因心血管疾病死亡人数将达
2,500 万人。因此，对于数以千万计的全球心血管疾病患者，尤其是
心血管疾病高危患者来说，如何通过有效的干预手段，降低心血管疾
病发病率与死亡率，已经成为一个日益迫切的重大公共卫生问题。未
来 20 年全世界高血压患病人数有可能增长 60%。其中发展中国家和
地区的增长将更为显著，达到 80%，发达国家增长大约 24%。快速增
长的心血管疾病患者人数给心血管疾病药物带来巨大的市场空间，未
来世界心血管疾病药物前景广阔。LT822 是一种重要的医药中间体，
它和其它醛类化合物通过不对称加成反应可以合成许多类似于布噻
嗪的具有立体构象的新型心血管类药物，随着心血管疾病患者人数快
速增加，该类药品未来市场需求较大。LT822 作为新型心血管类药物
关键中间体，AMTB 为坎地沙坦酯、氯沙坦钾、奥美沙坦酯、缬沙坦
等抗高血压药物的重要中间体，市场前景良好。
国际糖尿病联合会（IDF）指出，目前全球有 4.15 亿糖尿病成年
患者，3.18 亿人存在患糖尿病的风险。大多数国家 5%-20%的医疗预
算花在糖尿病上，IDF 预计至 2040 年每十个人中将有一人患糖尿病。
2 型糖尿病占全球所有糖尿病病例的 90%，该疾病与不健康的生活方
式密切相关。据以色列 IDV 于 2015 年公布的数据，75%的糖尿病患者
生活在发展中国家，这些国家城市化进程导致的不健康饮食和缺乏运
动等不良生活方式加速了糖尿病的发病率。据 IMS 数据库统计，2014
年全球糖尿病市场规模近 550 亿美元，增长 18.4%，越来越多的新药
和不断增多的糖尿病患者将继续推动本类药物销售额的增长，预计其
未来将以 10～15%的速度增长。TMEDA 是治疗糖尿病药物阿格列汀苯
酯的关键中间体，阿格列汀苯酯具有很高的选择性和安全性，具有很
强的靶向特异性，不会导致低血糖，市场前景良好。
据世界卫生组织统计，全球抑郁症发病率约为 11%，全球约有 3.4
亿抑郁症患者。当前抑郁症已经成为世界第四大疾病，预计到 2020
年可能将成为仅次于心脏病的人类第二大疾患。抑郁症将成为 21 世
纪人类的主要杀手。2/3 的患者曾有过自杀的念头，严重的患者中有
15%会选择自杀来结束生命，每年因抑郁症自杀死亡的人数估计高达
100 万。根据 IMS health 的统计数据，全球精神疾病用药花费已经
超过 360 亿美元。精神科药物主要包括抗精神病药、抗抑郁药、抗焦
虑药、抗躁狂药和镇静催眠药等。抗抑郁药与抗精神病药占据精神科
药物市场的 80%。MACC 是抗抑郁药物帕罗西汀的关键中间体，帕罗西
汀药理作用单纯，不良反应较少，且治疗安全指数较高、相互作用较
少，因此被认为是抗抑郁治疗的良好选择，市场前景良好。
（2）年产 1,000 吨 LH-1 技改项目市场需求
LH-1 是一种重要的农药中间体，用于合成 SDHI 类杀菌剂和氟喹
唑；LH-1 还可用作液晶单体中间体，应用于薄膜晶体管阵列驱动液
晶显示器的液晶化合物中，含氟类单晶成为了主要的液晶材料，这类
液晶具有粘度低，温度范围宽，熔点适宜，介电各项异性较高，光学
异性好的特点，在 TFT 液晶材料中用量很大，用量比最高。
A、LH-1 在农药领域的应用市场
a、世界农药市场保持稳定增长
农药是重要的生产和救灾物资，其应用对保证农业丰产、提高人
民生活水平具有重要作用。据联合国粮农组织统计，全球由于病、虫、
草、鼠害而损失的农作物收获量相当于潜在收获量的 1/3。如果停止
用药或严重的用药不当，则与正常用药时相比，一年后将减少收成
25%-40%，两年后将减少 40%-60%，甚至绝产。农药使用的投入产出
比高达 6-10 倍。
近些年，在全球人口持续增长、城市建设与工业用地的增加、生
物新能源的开发利用以及气候变化和土地荒漠化等因素的共同驱动
下，农药工业获得了长足有效的发展。根据英国 Phillips McDougall
咨询公司的统计数据，2014 年全球农药市场达到 632 亿美元。由于
全球人口数量的不断增长以及耕地面积不断萎缩，伴随农耕技术的普
遍推广、居民消费食品结构的调整以及转基因技术的推广和生物能源
的开发利用，气候异常导致全球病虫害发生机率增加，世界农药市场
保持稳定增长。
随着全球经济一体化，国内外农药市场已经逐步融为一体，全球
农药生产向新兴国家转移趋势渐趋明显。各大农药跨国公司出于成本
的考虑，选择与发展中国家的一些工艺、技术、环保、成本具有优势
的农药企业建立战略合作关系，进行原药采购。
b、SDHI 型杀菌剂市场需求强劲
SDHI 型杀菌剂(琥珀酸脱氢酶)作用特异，药效强、作用持久、
增产效果显著，市场需求强劲，需求量持续上升，2009 年至 2014 年
全球销售额复合增长率达 27.20%。LH-1 是生产 SDHI 型杀菌剂的关键
中间体。
项目 2009 年销售额 2013 年销售额 2014 年销售额
SDHI 类杀菌剂销售额(亿美元) 4.12 10.56 13.72
杀菌剂市场份额（%） 3.7 6.7 8.4
数据来源于：农药快讯信息网
近年来，国际农药巨头推出了药效更强含有吡唑环新分子结构的
SDHI 型杀菌剂。新一代 SDHI 型杀菌剂已在欧盟、美国、加拿大、澳
大利亚等国取得登记，德国、英国、奥地利、爱尔兰等欧洲四国是新
一代 SDHI 型杀菌剂上市和应用的地区，它们在谷物防治中效果显著，
至今未出现抗性。新一代 SDHI 型杀菌剂在该 4 个国家的谷类杀菌剂
市场中占有重要份额：德国占 25%，英国占 13%，奥地利占 39%，爱
尔兰占 17%。根据农药快讯信息网数据，2014 年 SDHI 型杀菌剂销售
额达 13.72 亿美元，预计 2019 年将达到 20.50 亿美元，复合增长率
将达到 8.4%。
项目 2014 年销售额 2019 年销售额 复合增长率
SDHI 型杀菌剂 13.72 亿美元 20.50 亿美元 8.40%
目前，公司已和世界知名跨国公司建立了良好的合作关系，LH-1
产品属于农药 SDHI 型杀菌剂的关键中间体，随着 SDHI 型杀菌剂市场
占有率不断扩张，未来将有巨大的增长前景。本次为技改扩产项目，
有非常可靠的销售渠道，市场风险较小。
在农药领域，LH-1 也是氟喹唑的关键中间体。氟喹唑也是一种
新型杀菌剂，已在欧洲、亚洲和南美等数十个国家广泛销售。该杀菌
剂的主要作用机理是甾醇脱甲基化抑制剂，破坏和阻止病菌的细胞膜
重要组成成分麦角甾醇的生物合成，导致细胞膜不能形成，使病菌死
亡，具有内吸性、保护和治疗活性。可防治小麦、水稻、甜菜、豆科
作物、蔬菜、葡萄和苹果等作物由担子菌纲、半知菌类和子囊菌纲真
菌引起的多种病害。
B、LH-1 在其他领域的应用市场
LH-1 可用作液晶单体，应用于薄膜晶体管阵列驱动液晶显示器
的液晶化合物中，含氟类单晶成为了主要的液晶材料，这类液晶具有
粘度低，温度范围宽，熔点适宜，介电各项异性较高，光学异性好的
特点，在 TFT 液晶材料中用量很大，用量比最高。从发展的趋势来看，
TFT-LCD 仍是未来平板显示（FPD）产业的主流。根据 Displaysearch
的估算，2015 年全球 FPD 产业产值达到 1,480 亿美元，出货面积占
所有显示器件的 98%，其中 TFT-LCD 面板产值达 1,337 亿美元，占 FPD
产业的 91%。
（3）9,000 吨氨氧化系列产品技改项目市场需求
发行人采用先进的氨氧化技术进行系列卤代芳腈产品的生产，在
国内处于领先地位。
卤代芳腈产品是一系列重要的化学中间体，主要包括对氯苯腈，
邻氯苯腈，2,6-二氯苯腈，2-氰基-4-硝基苯胺，2-氰基-4-硝基-6-
溴苯胺等。结构上由于芳香烃化合物含有卤素和氰基，该系列中间体
产品及其衍生物具有多种优异的性能，用途广泛。其中：
A、对氯苯腈
对氯苯腈是一种重要的精细化工中间体，在颜料、医药、农药和
液晶材料等领域有着广泛的应用。在颜料领域，对氯苯甲腈是合成“颜
料红 254”的关键中间体。颜料红 254 是瑞士汽巴公司开发的颜料商
品，1986 年实现了工业化生产，被誉为有机颜料发展史上的一个里
程碑。该高性能颜料具有色泽鲜艳、高着色强度等特点，同时还具有
在应用介质中流动性好、耐晒牢度、耐光照牢度及耐热性好的优点，
因此主要用于汽车涂料、塑料和高档工业涂料。在 2003 年以后，颜
料红 254 专利到期，该颜料的生产厂家迅速增加，导致对氯苯腈在这
方面的需求日益增长。
在医药领域，对氯苯腈经氟化反应制得对氟苯腈，而对氟苯腈是
制备治疗乳腺癌类药物来曲唑的关键中间体。来曲唑是新一代芳香化
酶抑制剂，为人工合成的苄三唑类衍生物。来曲唑主要是用于绝经后
晚期乳腺癌的治疗，具有耐受性好、药理作用强和选择性高的特点。
目前已经成为世界上绝经后晚期乳腺癌的首选药物。据中国抗癌协会
公布的统计数字显示，近年来我国乳腺癌的发病率明显增高，正以每
年 3%的速度递增，成为城市中死亡率增长最快的癌症，因此对治疗
乳腺癌药物的需求量也在逐年加大。
在农药领域，对氯苯腈可用来合成农药，如辛酰溴苯腈、唑虫酰
胺等。此外，对氯苯腈在液晶材料领域可用来合成用于制造向列相液
晶显示器的 4-氰基联苯系列产品。
B、邻氯苯腈
邻氯苯腈是一种重要的精细化工中间体，在医药、农药、材料等
领域有着广泛的应用。在医药领域，邻氯苯腈是制备多种重要医药中
间体的起始原料，如制备抗疟药硝喹及多种消炎杀菌药物，制备非肽
类抗高血压药沙坦联苯等。高血压的发病率快速增加，而且患病人群
在不断年轻化，降压药物现已成为国际医药市场主要大宗药物。21
世纪初，沙坦类药物只占国际降血压药物市场的一个零头，但到了
2011 年，沙坦类药物已占全球降血压药物市场的 27.4%，2013 年更
上升至占 39%。
在农药领域，邻氯苯腈是生产嘧菌酯的重要中间体。嘧菌酯是新
型高效、广谱、内吸性杀菌剂。它对几乎所有真菌纲（子囊菌纲、担
子菌纲、卵菌纲和半知菌类）病害，如白粉病、锈病、颖枯瘸、网斑
病、霜霉病、稻瘟病等均有良好的活性，且与目前已有杀菌剂无交互
抗性，广泛用于谷物、水稻、葡萄、马铃薯、蔬菜、果树及其它作物。
C、2,6-二氯苯甲腈
2,6-二氯苯甲腈主要用途是生产中间体 2,6-二氟苯腈，而 2,6-
二氟苯腈是生产氟铃脲、氟幼脲等苯甲酰脲类杀虫杀螨剂的重要中间
体。苯甲酰脲类杀虫剂具有广谱、低毒、用量少、无污染的特点，不
仅对人、畜无害，还能被微生物所分解，是符合全球环保潮流的杀虫
剂新品种，因此被称为“21 世纪的农药”。同时，2,6-二氯苯甲腈
也是制备特种工程塑料聚芳醚腈的关键原料，在工程塑料、电子材料
等方面也有所应用。
D、2-氰基-4-硝基苯胺
2-氰基-4-硝基苯胺是一种重要的精细化学品中间体，其主要用
途在染料、农药中间体领域。
在染料领域，作为染料中间体，2-氰基-4-硝基苯胺用于生产分
散染料如分散大红 S-FL、分散大红 SE-GFL、分散红 SE-BBL、分散蓝
SE-2R、分散艳紫 S-R 等多种高温或中温分散染料。
在 农 药 领 域 ， 2- 氰 基 -4- 硝 基 苯 胺 也 是 新 型 杀 虫 剂
Pyrifluquinazon 的重要中间体。
E、2-氰基-4-硝基-6-溴苯胺
2-氰基-4-硝基-6-溴苯胺是一种重要的精细化学品中间体，主要
用途在染料领域，可以作为合成分散染料蓝 183:1、分散蓝 SE-2R 的
中间体。而上述两种分散蓝可以与多种芳胺及衍生物、酚及衍生物偶
联反应而得到强度高、牢度好、颜色、色光各异的分散染料。
2、募集资金投资项目产品与公司现有业务、产品的关系
（1）募集资金投资项目产品与公司主营业务的关系
公司拥有二十多年精细化学品研发、生产和销售的经验，主要产
品为农药及中间体、医药及中间体和精细与功能化学品，客户群体已
经基本覆盖了农药全球前 10 大公司，与多家医药前 20 大公司建立了
广泛长期的合作关系。结合市场情况，公司充分发挥自身优势，建立
了农药事业部、医药事业部和功能化学品事业部，重点发展农药及中
间体、医药及中间体和精细与功能化学品三大系列平台精细化工产品，
以做大医药业务，做强农化产品业务，拓展精细与功能化学品市场，
力争成为全球领先的化学与技术解决方案提供商。
本次募集资金用于年产 400 吨 LT822、10 吨 TMEDA、20 吨 MACC、
15 吨 AMTB 医药中间体项目，年产 1,000 吨 LH-1 技改项目，年产 9,000
吨氨氧化系列产品技改项目以及补充流动资金，全部是围绕农药及中
间体、医药及中间体和精细与功能化学品等主营业务开展的。
本次募集资金投资项目建成达产后，将有助于公司做大医药业务、
做强农化产品业务、拓展精细与功能化学品市场，进一步提升主营业
务核心竞争力，以实现“全球领先的化学与技术解决方案提供商”的
战略目标。
（2）募集资金投资项目产品与公司现有产品的关系
A、年产 400 吨 LT822、10 吨 TMEDA、20 吨 MACC、15 吨 AMTB 医
药中间体项目
经过多年的发展，公司积累了大量成熟的医药中间体领域的核心
技术、持续研发创新能力、丰富管理经验、严格质量控制体系，培养、
引进了一批该领域优秀的技术、管理人才，与多家医药前 20 大公司
建立了广泛长期的合作关系。公司已经形成了抗真菌、降血糖、心血
管类、抗肿瘤类、抗病毒类及抗抑郁症药品类等类型医药中间体的生
产、研发与销售。
LT822、TMEDA、MACC、AMTB 等四种医药中间体，公司已完成了
小试、中试和工业化试生产，工艺技术成熟。LT822、TMEDA、MACC、
AMTB 属于公司重点发展的生产心血管、降血糖和抗抑郁症药品类的
中间体，与公司现有部分医药中间体生产的药品适应症类似，在工艺
技术、管理、质量控制、客户等方面具有相通之处，项目可以较为迅
速的建设达产，实现预期经济效益。
B、年产 1,000 吨 LH-1 技改项目
公司 LH-1 为农药中间体，已经大规模生产多年，具有明显市场
竞争优势，取得了良好经济效益，报告期内公司 LH-1 的产能利用率
为 92.83%。公司有着成熟的 LH-1 生产技术工艺、积累了丰富管理经
验、具有严格质量控制体系和稳定的销售渠道，年产 1,000 吨 LH-1
技改项目可以较为迅速的建设达产，实现预期经济效益。公司本次通
过建设年产 1,000 吨 LH-1 技改项目，扩大了生产能力，进一步巩固
和提升了公司在该领域的领先地位。
C、9,000 吨氨氧化系列产品技改项目
氨氧化系列产品是包括对氯苯腈、邻氯苯腈、2,6-二氯苯腈、2-
氰基-4-硝基苯胺、2-氰基-4-硝基-6-溴苯胺等在内。氨氧化系列产
品是公司自主研发的中间体产品，已经大规模生产多年，具有明显市
场竞争优势，取得了良好经济效益，报告期内氨氧化系列产品产能利
用率为 96.50%。公司掌握着氨氧化系列产品核心生产工艺技术、积
累了丰富管理经验、具有严格质量控制体系和稳定的销售渠道，9,000
吨氨氧化系列产品技改项目可以较为迅速的建设达产，实现预期经济
效益。公司通过建设 9,000 吨氨氧化系列产品技改项目，进一步完善
和提升公司产业发展布局，巩固和提升了公司在该领域的领先地位
3、同行业上市公司经营情况
综合毛利率
项目
2015 年 1-9 月 2014 年 2013 年
同行业上市公司综合
8.8%-48.21% 6.96%-48.76% 6.20%-48.94%
毛利率范围
同行业上市公司综合
22.46% 22.68% 23.79%
毛利率算术平均值
联化科技 36.06% 33.64% 32.86%
注：同行业上市公司为 wind 资讯中申银万国-化工-化学制品-农药行业分类；因部分
同行业上市公司截至本反馈意见签署日尚未披露 2015 年年报，故以 2015 年三季报数据作比
较，数据来源于 Wind 资讯。
wind 资讯中申银万国-化工-化学制品-农药行业分类，从产品
类型与构成、经营规模、合作客户类型跨度较大，因此 2014 年综合
毛利率范围从 6.96%-48.76%，差异较大。联化科技是国内农药中间
体、医药中间体龙头企业，主要为国际前十大农药、前二十大医药领
域巨头提供高端农药、医药中间体，在行业分类中没有较为接近的对
标企业。在后续对本次募集资金投资项目经济效益测算分析中，将分
医药、农药两类选取相对可比的公司，进行详细分析。
综上，报告期内，公司毛利率高于行业上市公司毛利率，主要是
由于：第一，经过多年的发展，公司拥有了国内领先的工艺技术及研
发体系、具备了成熟完善的综合化管理能力，与主要国际农药、医药
巨头建立了长期稳定的合作关系。上述国际农药、医药巨头在国际市
场竞争优势明显，拥有大量专利药品和畅销药品，公司主要为上述农
药、医药巨头提供高端中间体，目标市场主要为高端市场，其下游产
品在全球市场上需求量较大，产品的附加值较高，受上下游变动影响
较小。第二，公司是国内定制精细化工龙头企业，正朝国际化领先的
化学与技术解决方案提供商加速迈进，规模效应、集中采购效应、管
理优化效应不断显现，成本优势明显。
4、募集资金投资项目经济效益测算过程
（1）年产 400 吨 LT822、10 吨 TMEDA、20 吨 MACC、15 吨 AMTB
医药中间体项目
公司管理层根据发展战略、行业发展趋势，结合公司实际情况，
审慎选择了年产 400 吨 LT822、10 吨 TMEDA、20 吨 MACC、15 吨 AMTB
医药中间体项目作为本次募集资金投资项目，聘请了浙江天成工程设
计有限公司对本项目出具了可行性研究报告，审慎测算项目的经济效
益，公司对上述经济效益测算进行了复核，具体情况如下：
A、参数的选择
a、LT822、TMEDA、MACC、AMTB 测算价格根据报告期内市场价格
范围确定，主要原辅材料测算价格、能源测算价格根据报告期内采购
价格，并考虑市场情况确定；
b、上述产品原辅材料、能源的单位消耗，按照公司工业化试生
产阶段的消耗，并考虑新建生产线的情况确定；
c、按照现有会计政策对相关资产折旧年限的要求，确定固定资
产整体折旧年限为 10 年；
d、按照新建设生产线的人员需要确定人员，并按照公司现有工
资水平确定了人均工资，按照工资总额的 40%确定其他薪酬支出；
e、以公司现有销售费用占营业收入的比重为基础，确定销售费
用按照营业收入的 2%确定；
f、除折旧、摊销、修理费以及工资薪酬外的管理费用，按照同
类型生产线为基础确定。
B、经济效益
经审慎测算本项目年平均营业收入 66,503.8 万元，年平均利润
总额 19,325.5 万元。项目建设期 1 年半，建成后第一年生产负荷为
50%，第二年达产。本项目测算的毛利率水平与报告期内公司医药中
间体毛利率水平接近，具体情况如下：
报告期内公司医
