荣之联非公开发行股票申请文件 反馈意见回复
北京荣之联科技股份有限公司
非公开发行股票申请文件
反馈意见的回复
保荐机构（主承销商）
二〇一五年七月
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中国证券监督管理委员会：
根据贵会2015年7月2日出具的150842号《中国证监会行政许可项目审查反馈
意见通知书》（以下简称“反馈意见”）的要求，国海证券股份有限公司（以下
简称“保荐机构”）作为保荐机构，已会同北京荣之联科技股份有限公司（以下
简称“发行人”或“公司”）、发行人会计师北京兴华会计师事务所（特殊普通
合伙）（以下简称“会计师”）以及发行人律师北京市中伦律师事务所（以下简
称“律师”），就相关反馈意见回复如下：
（注：如无特别说明，本回复中的简称或名词的释义与尽职调查报告中一致）
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目 录
一、重点问题................................................................................................................ 4
问题 1： .................................................................................................................. 4
问题 2： ................................................................................................................ 33
问题 3： ................................................................................................................ 36
问题 4： ................................................................................................................ 41
问题 5： ................................................................................................................ 66
二、一般问题.............................................................................................................. 69
问题 1： ................................................................................................................ 69
问题 2： ................................................................................................................ 74
问题 3： ................................................................................................................ 80
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一、重点问题
问题 1：
申请人拟以募集资金约 10 亿元投资于“支持分子医疗的生物云计算项目”
和“基于车联网多维大数据的综合运营服务系统项目”。申请人首发项目之一
为“生物云计算数据中心开发和建设项目”，目前该项目已建设完毕并实现预
期效益。
请申请人：（1）详细说明前述项目的业务模式及盈利模式、项目建设周期、
上述首发项目与本次募投项目的关系。并结合首发项目与本次募投项目的业务
模式、建设周期等情况说明首发项目建设完成并实现效益后的资金是否可以用
于本次募投项目的建设，基于上述情况及申请人的资产负债率情况，说明本次
采用股权融资建设募投项目的合理性和必要性。
【回复】
一、“生物云计算数据中心开发和建设项目”（即 IPO 募投项目之一，以下
简称“生物云一期项目”）和“支持分子医疗的生物云计算项目”（即本次募投
项目，以下简称“生物云二期项目”）的业务模式及盈利模式、项目建设周期及
相互关系
1、生物云一期项目业务模式、盈利模式及建设周期
（1）业务模式
生物云一期项目针对生物信息领域开发基于云计算架构的生物云数据中心
解决方案，主要为生物基因测序公司建设生物云数据中心并提供系统开发与运维
服务。
项目开发的软件和系统针对生物信息处理，侧重于基础架构领域，具体的研
发成果包括生物云平台系统、运维管理系统、高性能计算系统资源管理和作业调
度、三级海量存储系统、数据库和数据仓库、高通量网络传输、数据分析和 3D
可视化、信息和网络安全管理系统以及应用远程交付系统。
通过该项目的实施，公司承担了国内生物信息领域龙头企业的生物云数据中
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心建设，强化了公司在生物云计算方面的竞争优势，满足了生物信息领域用户对
计算、存储等方面不断增长的需求，使公司把握了生物信息领域先机，巩固了公
司在该领域的竞争优势。
（2）盈利模式
根据该项目的业务模式，项目收入主要源于系统集成收入和系统开发与运维
服务收入。系统集成的主要内容是为客户提供面向生物云数据中心的方案规划、
基础架构设计、产品选型、关键技术验证、项目集成实施等服务；系统开发与运
维服务的主要内容是为客户提供生物云数据中心系统的定制开发和运维服务。
（3）建设周期
项目建设周期为两年，第一年主要进行系统研发和试点推广，第二年主要进
行系统完善并形成规模销售，截至 2013 年 12 月 31 日，项目已建设完成。
2、生物云二期项目业务模式、盈利模式及建设周期
（1）业务模式
生物云二期项目的业务模式与一期不同，将从一期项目“一对一”的销售服
务模式，转变为“平台+运营服务”的模式。公司通过自建生物云信息服务平台，
提供生物信息数据运营服务，客户按需付费。平台强大的计算和存储能力、全面
的生物信息分析系统、良好的易用性能为不同机构、专业和个人客户提供全方位
服务。该项目还将进行生物信息一体机的研发、生产、销售和运营服务。通过本
项目的建设，将构建一个以客户服务为中心的生态系统，能够为生物医疗产业链
各环节的客户带来新的价值。
该项目将建设基于云计算架构的生物信息数据分析和存储平台，开发支持分
子医疗的生物云计算系统，主要面向医疗机构、科研院所、疾控中心、体检中心、
生物基因测序公司等机构以及专业和个人用户，提供生物信息数据分析、数据存
储、数据传输、增值信息等服务。同时还开发采用 GPU 并行计算技术的生物信
息一体机，含计算、存储、生物信息处理系统、样品管理系统、实验室管理系统、
数据比对系统的软硬件一体化设备，适合小批量样品的实时处理，面向医疗机构、
科研机构等用户进行销售并提供运行维护服务。
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（2）盈利模式及相关收入测算
根据该项目的业务模式，项目收入主要源于数据分析及运营服务收入和生物
信息一体机销售收入，其中数据分析及运营服务主要包括：数据分析服务、数据
存储服务、数据传输服务、生物信息一体机的运行维护服务、专业和个人客户的
增值信息服务等。
项目收入的具体测算过程及依据如下：
①数据分析服务
数据分析服务通过对客户提供的样本数据进行处理和比对计算进行收费。
数据分析服务年收入=分析次数×分析单价，其中分析次数=服务器数量×每
台服务器年分析次数×服务器使用率，服务器使用率随着业务量增加逐步提高；
分析单价参照市场价格确定，逐年降低。
②数据存储服务
数据存储服务按照在平台上存储的数据量进行收费。
数据存储服务年收入=年数据存储容量×每 TB 存储单价，其中年数据存储容
量=存储总容量×存储使用率，存储使用率随着业务量增加逐年提高；存储单价参
照市场价格确定，逐年降低。
③数据传输服务
数据传输服务按照下载的数据量进行收费，上传数据不收费。
数据传输服务年收入=年下载数据量×每 TB 传输单价，年下载数据量按照年
数据存储量平均下载 1 次计算；传输单价参照市场价格确定，逐年降低。
④专业和个人客户服务
专业和个人客户为医生、研究人员等个人用户，收费方式采取年费方式，平
台为其提供年费额度内的数据分析、存储和传输服务，同时提供生物信息知识库
查询和检索、在线学习平台、数据信息解读、个人健康管理、病例存储、社区交
流等个性化服务。
专业和个人客户服务年收入=客户数量×年费单价。
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⑤生物信息一体机相关收入
生物信息一体机面向有小批量样品数据的实时处理需求的机构客户，收入包
括生物信息一体机的销售收入和运维服务收入。
生物信息一体机销售收入=生物信息一体机单价×销售数量，销售单价按照成
本加成方式确定，随销量增加逐步降低；销售数量根据预计服务机构数量确定。
生物信息一体机年运维服务收入=生物信息一体机的年保有台数×运维服务
单价，运维服务单价参照行业通行惯例确定。
（3）建设周期
本项目建设周期为三年，第一年主要进行生物云计算系统的设计开发、生物
信息一体机研制开发；第二年实现生物云计算系统上线运行，同时进行生物信息
一体机、生物信息服务销售推广；第三年进行平台功能完善、扩容并达产。
3、生物云一期和二期项目之间的关系
生物云一期项目开发基于云计算架构的生物云数据中心解决方案，满足生物
基因测序公司的个性化需求，主要为生物基因测序公司建设数据中心并提供系统
开发与运维服务。
该项目完成了生物云计算的运维管理系统、高性能计算系统资源管理和作业
调度、海量存储系统、高强度网络传输及数据分析和 3D 格式化等技术成果。通
过这些积累，公司充分掌握生物基因测序公司的业务需求，具备实施生物信息 IT
基础架构的设计及建设能力。
生物云二期项目的实施是建立在一期项目的技术基础之上，自主投资建设基
于云计算架构的生物信息数据分析和存储平台，并设计研发生物信息一体机。通
过平台的建设为用户提供包含生物信息数据分析、数据存储、数据传输、增值信
息等数据运营服务，同时销售自有产品——生物信息一体机，并提供产品运维服
务。该项目不仅向公司既有的生物基因测序公司等客户进行推广，同时将服务对
象延展至医疗机构、科研院所、疾控中心、体检中心等机构以及专业和个人用户。
项目建成后将能够满足上述客户生物信息数据存储、计算和分析需求。
因此，生物云一期项目与生物云二期目在业务模式和盈利模式方面具有非常
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大的区别，但底层技术架构、技术开发方向、客户推广等方面存在着衔接和拓展。
两次募投项目具有如下区别和联系：
因素 生物云一期项目 生物云二期项目 对比分析
公司自行建设基于云计算架构
的生物信息数据分析和存储平
通过开发基于云计算架 台，开发支持分子医疗的生物云 由“一对一”为客户建设
构生物云数据中心解决 计算系统提供生物信息数据分 数据中心解决方案，提供
业务 方案，帮助生物基因测序 析、数据存储、数据传输、增值 系统集成和运维服务的
模式 公司建设生物云数据中 信息等服务；开发采用 GPU 并行 模式，转变为“平台+运
心，提供系统集成服务和 计算技术的生物信息一体机，适 营”模式，通过自建平台
系统开发与运维服务。 合小批量样品的实时处理，面向 进行数据运营服务。
医疗机构、科研院所等用户进行
产品销售并提供运行维护服务。
项目收入来源于系统集
项目收入来源于数据分析与运
成收入和系统开发与运
营服务和生物信息一体机销售，
维服务收入，其中系统集
其中数据分析与运营服务包括 盈利模式和收入内容发
盈利 成主要是方案规划、基础
数据分析服务、数据存储服务、 生根本变化，收入规模增
模式 架构设计、系统集成实施
数据传输服务、生物信息一体机 加显著。
等；开发运维服务主要是
的运行维护服务、专业和个人客
为客户提供数据中心系
户的增值服务等。
统开发和运维服务。
二期项目由于投资规模
建设 更大、业务更复杂、技术
两年 三年
周期 开发工作量更大，因此建
设周期更长。
二期项目对技术升级后，
针对生物信息数据 分析
的处理速度多倍速增长；
基于 Hadoop 和 GPU 的并行分析
实现个体数据库和公共
弹性计算与存储虚拟化； 算法，峰值动态资源分配；可扩
知识库的海量存储；信息
技术 模块化按需部署；IPv6 展的架构设计；基于云计算的计
服务和支持库积累整合
协议支持。 算和存储；云端数据加密技术；
优势建立；分布式的一体
数据可视化技术。
机解决小批量样品的实
时处理，具有突出的临床
应用价值。
医疗机构、科研院所、疾控中心、 二期项目在一期 项目客
主要为生物基因测序公
客户 体检中心等机构以及专业和个 户基础上，客户范围进一
司。
人用户。 步扩大，服务对象更为广
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泛。
新增功能： 二期项目功能从单纯的
高性能计算资源管理和 生物信息一体机；生物信息学分 IT 基础建设能力提升到
作业调度；生物云数据中 析流程；流程编辑和控制工具； 生物信息分析 IT 支持；
功能 心运维管理系统；高通量 生物信息处理系统；生物信息数 大规模数据计算存储能
网络传输系统；数据分析 据库；生物信息知识库；计算存 力，数据收集和大数据分
和 3D 可视化系统。 储计量计费；样品管理系统；实 析，并具备综合运营能
验室管理系统；数据对比系统。 力。
二期项目技术上延续 一
具备生物信息数据分析、处理能 期项目，同时开发生物信
具备生物信息 IT 基础架
优点 力；现场小批量信息分析和后台 息一体机和自建数据存
构设计能力和建设能力。
大规模数据的计算和存储能力。 储、分析平台，服务模式
和范围得以较大提升。
二、“基于车联网多维大数据的综合运营服务系统项目”（以下简称“车联
网项目”）的业务模式、盈利模式及建设周期
1、业务模式
车联网项目立足“互联网+汽车+大数据”模式，建设基于车联网多维大数据
综合运营服务系统，系统包括技术平台、运营系统和用户三部分，最终实现以用
户为中心的车联网产业生态，全面服务于生态系统内的行业用户和个人用户。
该项目以车联网多维大数据为基础，面向保险公司、汽车经销商及服务商等
行业用户和个人用户提供车联网服务。
业务模式图如下：
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项目建设分为如下三个步骤：
（1）业务推广和数据收集阶段
通过市场推广手段使车主获得并安装 OBD 终端和应用后，向车主提供车辆
安全、车况检测、故障提醒、驾驶行为评估等基础服务，同时通过有效的运营手
段，形成持续增长并活跃的个人用户群体，从而具备可靠的数据基础，满足建立
车联网信息服务模型的需要。
（2）技术平台和运营系统建设阶段
基于上述采集到的数据，采用大数据技术，建设一个面向行业及个人用户的
车联网信息服务模型，从而形成车联网信息可持续生产、运营的综合运营平台，
进一步识别行业用户与个人用户的个性化行为和需求，针对性的设计产品和服
务。
（3）提供运营服务阶段
对于行业用户，一方面，通过车联网数据分析，能够为行业用户提供包括舆
情监测、精细化运营、新产品开发、后市场服务、用户体验提升等方面的数据服
务；另一方面，综合运营平台提供新的服务渠道入口，降低行业用户渠道成本。
对于个人用户，基于其个性化行为分析及需求，可以提供包括保险、维修保
养、二手车等在内的汽车后市场增值服务的接入。
具体而言，本项目通过以下方式将个人用户的需求和行业用户的服务紧密结
合：
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项目 个人用户 行业用户 行业背景
保险赔付方面：
数据服务方面，系统通过提供完整、 2014 年全国机动车辆保险赔
系统向个人用户提
准确的车辆数据使保险公司能够制 款及给付额为 3,026.74 亿元，
供保费评估、保险
定 UBI 保险产品，以更合理的价格 其中车辆盗抢、车主责任、
比价等功能，从而
吸引用户，提高续保率；同时，系统 骗保等情况的赔付占一定的
使个人用户可以获
提供的车辆安防服务以及车辆行驶 比例。
保险 得更加全面的保险
数据等，可以有效降低车辆盗抢率、 保险渠道方面：
行业 信息以及更优惠的
减少事故赔付和骗保情况，从而降低 2014 年全国机动车辆保险保
保费报价，并能够
保险公司的赔付成本； 费为 5,515.93 亿元，传统车
通过移动客户端的
渠道服务方面，系统为保险公司提供 险渠道成本约占保费比例
多种方式向保险公
直接、经济的保险销售渠道从而有效 15%-20%。
司购买保险。
降低渠道成本。
数据来源：国家统计局
系统向个人用户提
供车况检测、故障
系统通过个人用户点评及车辆的维 汽车经销商及服务商每年有
提醒、服务商筛选、
汽车 修、保养、美容、行驶数据等信息的 专项预算用于购买数据报
服务预约等功能，
经销 大数据分析，能够提升行业用户的获 告，用于精细化运营、新产
使个人用户能够方
商及 客率，并向其提供用户特征分析、舆 品研发和售后服务，但目前
便地选择服务质量
服务 情监测等数据分析报告，从而为行业 购买渠道较少，并且数据的
高、价格合理的服
行业 用户的精细化运营、新产品研发和用 可靠性和数据量有限，存在
务商，并全面了解
户体验提升提供数据支持。 巨大的市场潜力。
车辆状况和维修保
养记录。
注：系统除向个人提供上述服务外，还提供驾驶行为评估、车主社交等功能，以此形成
完善的用户体验及全面的数据应用基础。
通过综合运营服务系统，行业用户可提升向个人用户提供服务的水平和能
力，个人用户也增强了对系统的黏性和使用活跃度。随着数据基础的巩固和扩大，
系统可以更好的满足个人和行业用户的需求并不断提升用户体验，形成以互联网
和物联网为工具、以车辆为载体、以汽车服务和大数据服务为驱动、以用户为中
心的完整产业生态系统，并实现产业正循环，不断扩大产业生态的规模和内容，
服务于产业生态系统的所有用户。
2、盈利模式及相关收入测算
车联网项目通过向行业用户提供数据服务和渠道服务获得效益。
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（1）保险行业
①基于车联网的大数据分析模型，向保险公司提供数据服务获取收入。具体
包括：通过车联网相关数据建立车主风险评估模型，为包括基于用户数据和驾驶
行为的保险（即 UBI 保险）在内的新的保险产品的开发提供数据依据和持续的
数据支撑，并优化保险公司现有的服务流程，通过优质的产品和服务吸引客户，
提高续保率，降低客户维护成本；通过提供的车辆安防服务以及车辆行驶数据等，
有效降低车辆盗抢率、减少事故赔付和骗保情况，从而降低保险公司的赔付成本。
②向保险公司提供渠道服务获取收入。为保险公司提供直接、经济的保险销
售渠道从而有效降低渠道成本。
（2）汽车经销商及服务行业
通过基于车联网的大数据分析模型，向汽车经销商及服务行业客户提供数据
服务获取收入，服务内容包括用户特征分析、舆情监测、后市场服务、精细化运
营、新产品研发、服务体验提升以及数据分析报告等，为行业用户的精细化运营、
新产品研发和用户体验提升提供数据支持。
该项目通过满足个人在用车过程中的汽车服务需求以保持个人用户长期稳
定在线，形成规模化效应，达到支撑面向行业应用的商业应用基础，该项目不存
在来自于个人用户的直接经济收益。
（3）收入测算过程及依据
本项目通过向保险行业和汽车经销商及服务行业用户提供服务，项目按单台
在线终端每年预计取得的综合收入为标准，计算项目年收入，具体如下：
项目年收入=单台在线终端年综合收入×在线终端数量×当年在线终端激活
的月数÷12
其中：
①在线终端
在线终端指个人用户安装并持续使用的 OBD 终端。通过不断丰富产品功能
和服务并结合向用户发放补贴、兑换奖品等运营活动，能够保证在线终端数量占
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全部投入终端数量的 90%，即本项目拟投入终端 100 万台，在线终端为 90 万台。
②单台在线终端年综合收入
单台在线终端年综合收入系在每年从行业用户收取的不同类型的服务收入
的加权平均数基础上审慎确定。
单台在线终端年综合收入=(向保险行业客户获取的数据服务费单价×在线
终端数量×在线终端中保险公司购买数据服务的比例+向保险行业客户获取的渠
道服务费单价×在线终端数量×在线终端中个人用户购买保险的比例+向汽车经
销商及服务行业用户获取的数据服务费单价×在线终端数量×在线终端中个人
用户购买汽车服务的比例+向汽车经销商及服务行业用户提供数据分析报告收入)
÷在线终端数量
向保险行业客户获取的数据服务费主要是保险公司为获得数据及分析结果
向公司支付的数据服务费；
向保险行业客户获取的渠道服务费主要是个人用户通过系统购买保险后保
险公司向公司支付的渠道服务费；
向汽车经销商及服务行业用户获取的数据服务费主要是汽车经销商及服务
商基于数据及分析结果为个人用户提供服务而向公司支付的数据服务费。
③在线终端累计超过 20 万台后，项目开始产生收入
根据市场调查及国外成熟应用经验，在线终端数量达到 20 万台前，为数据
采集和包括大数据分析模型开发在内的系统建设及试运行阶段。当在线终端累计
达到 20 万台后，系统即可以正式向用户提供服务并获取收入。
3、建设周期
项目建设周期为三年，第一年完成基于车联网多维大数据的综合运营服务系
统开发，开始进行终端推广及运营；第二年及第三年不断升级和完善系统，进行
项目运营，并完成 100 万台终端的推广目标。
三、本次采用股权融资建设募投项目的合理性和必要性
公司首发募投项目包括“数据中心解决方案产品化项目”、“营销服务网络扩
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建项目”以及“生物云计算数据中心开发和建设项目”，截至 2014 年 12 月 31 日，
上述三个项目均已建设完毕并实现效益，具体情况如下：
单位：万元
数据中心解决方 营销服务网络扩 生物云计算数据中
项目 合计
案产品化项目 建项目 心开发和建设项目
投资情况：
固定资产投入 2,059.11 6,974.84 4,892.65 13,926.60
研发投入 1,501.88 - 2,784.32 4,286.20
流动资金投入 1,499.99 5,500.00 3,163.91 10,163.90
实施费用投入 - 853.33 - 853.33
合计 5,060.98 13,328.17 10,840.88 29,230.03
累计实现效益 2,929.39 6,322.28 6,622.41 15,874.08
由上表可知，公司首发募投项目合计投资额为 29,230.03 万元，其中固定资
产投入 13,926.60 万元，占投资总额的 47.64%；研发投入 4,286.20 万元，占投资
总额的 14.66%；流动资金投入 10,163.90 万元，占投资总额的 34.77%；实施费
用投入 853.33 万元，占投资总额的 2.92%。公司首发募投项目最近三年累计实现
效益为 15,874.08 万元，截至 2014 年 12 月 31 日，公司首发募投项目的投资尚未
完全收回。同时，公司通常根据整体资金使用计划及业务发展规划统筹安排使用
保有的资金，首发募投项目实现效益后的资金已全部用于公司正常的生产经营活
动。
由于本次募投项目投资金额大、建设周期长，如在未来三年将首发募投项目
实现效益的资金专项用于本次募投项目，则会对公司正常运营及持续盈利造成较
大影响，同时即使专项用于本次募投项目建设，同本次募投项目的投资总额相比
仍具有较大的差距，因此为了根据业务发展规划满足公司的正常运营，本次募投
项目主要采用股权融资方式建设。
1、公司资产负债率水平符合行业特点，资产负债结构较为合理，通过股权
融资建设募投项目具备经济性
2012 年末、2013 年末及 2014 年末，公司合并报表资产负债率指标与同行业
上市公司的平均水平对比情况如下：
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单位：%
项目 2014.12.31 2013.12.31 2012.12.31
同行业上市公司平均值 29.94 28.74 25.81
荣之联 20.00 24.34 24.70
荣之联（扣除商誉） 29.47 30.75 24.99
注：数据来源于 choice 资讯。同行业上市公司资产负债率平均值为归属于“软件与信
息技术服务业”的 120 家上市公司资产负债率（其中剔除神州信息 2012 年末的异常数值）
的算数平均值。
2012年末公司资产负债率与同行业平均水平基本一致，2013年末和2014年末
低于同行业平均水平，主要原因是2013年度和2014年度公司先后收购车网互联
75%的股权和泰合佳通100.00%的股权，使得收购当年的净资产规模大幅上升，
如果扣除合并形成的商誉的影响，公司资产负债率水平与同行业平均水平基本持
平。由于“软件和信息技术服务业”行业的上市公司大多属于轻资产公司，通过
银行间接融资较为困难，该行业的资产负债率水平通常较低，公司的资产负债率
水平符合行业的特点，公司具有较为合理的财务结构。
本次募投项目的建设需要大量资金。根据公司现有融资渠道，本次募投项目
建设资金可通过银行贷款、发行债券等债权融资方式以及公开或非公开发行股票
等股权融资方式筹集。以下将采用这两种方式融资对公司净资产收益率等主要财
务指标的影响进行分析。
为方便测算，假定采取非公开发行股票的股权融资和采取银行贷款的债权融
资均完成于2014年年初，除融资事项外，不考虑其他因素对公司资产、负债及损
益的影响，同时公司2014年度有关财务数据以经审计各项财务数据为基础，则上
述两种融资方式对公司2014年末财务指标影响的具体测算如下：
分析假设条件：
A、融资总额为本次非公开发行募集资金100,038.00万元（不考虑发行费用）；
B、股权融资发行数量为本次非公开发行上限3,350.25万股（未考虑2014年
度利润分配除息调整）；
C、债权融资成本按目前一至五年期银行贷款基准利率5.25%确定；
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D、公司的所得税率为15%（按母公司所得税率计算，不考虑子公司优惠税
率）。
按照上述假设条件，采用股权融资和银行贷款的债权融资方式对公司融资完
成后的重要财务指标影响情况如下：
单位：万元（除特别标明）
2014.12.31 股权融资完成后 债权融资完成后
归属于上市公司股东的净利润 16,567.56 16,567.56 12,103.36
总股本（万股） 39,910.91 43,261.16 39,910.91
归属于上市公司股东的净资产 247,901.04 347,939.04 243,436.84
总负债 64,201.95 64,201.95 164,239.95
总资产 321,017.97 421,055.97 416,591.77
净资产收益率（全面摊薄，%） 6.68% 4.76% 4.97%
基本每股收益（元/股） 0.45 0.38 0.30
资产负债率（%） 20.00% 15.25% 39.42%
从上表可以看出，若采用银行贷款的融资方式会给公司新增 5,252.00 万元的
利息支出，从而导致归属于上市公司股东的净利润较股权融资下降 4,464.20 万
元。同时根据 choice 资讯，近三年软件与信息技术业上市公司发行的 3 年期公司
债平均票面利率为 7.37%，高于一至五年期银行贷款基准利率，若采用发行公司
债的方式融资，则融资成本会更高。因此债权融资方式将给公司带来较高的利息
支出从而削减公司主营业务利润，净资产收益率和每股收益将下降，资产负债率
水平也将上升到远高于行业平均的水平，同时债权融资到期还本付息也将对公司
现金流形成较大压力，造成潜在的财务风险隐患。
与债权融资相比，采用股权融资将快速增加公司净资产和股本规模，短期内
会导致公司净资产收益率和每股收益下降，但降幅处于公司能够承受的程度。公
司净资产水平的大幅提高以及资产负债率水平的明显下降，使公司抵御经营风险
和财务风险的能力得以加强。从长期看，股权融资有利于公司降低财务成本和财
务风险，随着公司业务的不断发展，募集资金的效益将逐步显现，公司的净资产
收益率将逐步回升。
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2、公司现有业务快速发展和未来经营规模扩张需要足够的资金支持
公司作为国内领先的 IT 服务商，提供从数据采集、存储、传输、分析到大
数据运营的全套 IT 系统解决方案及技术服务，并在生物、电信、金融、能源、
制造和政府等行业拥有丰富行业经验和庞大的客户群体。公司一直注重开发大数
据、云计算等方面的核心技术，不但在大数据平台和云计算平台开发方面取得了
先发优势，同时还在生物、车联网、电信等大数据应用相对成熟的领域进行了产
业布局，并将业务从企业数据中心相关的服务延伸到了电子商务、物联网、移动
互联等新兴领域。报告期内，公司的资产规模、业务规模均实现了较快增长，资
产总额从 2012 年末的 118,718.88 万元增长到 2014 年末的 321,017.97 万元，增长
率达到 170.40%，营业收入也从 2012 年度的 85,886.85 万元增加到 2014 年度的
149,773.23 万元，增长率达到 74.38%。
未来几年，公司为继续保持高速发展，在业务发展规划、营销网络扩建、人
力资源发展、管理体系提升等方面做出了详细的规划：
（1）业务发展规划
公司将坚持“以信息技术推动企业进步”的企业使命，顺应人类社会全面数
字化的深刻变革，紧紧围绕“大数据”这一核心价值，利用“大数据和云计算”
等领域的核心技术，通过在生物、物联网、电信等重点领域进行大数据业务布局，
促使业务快速发展并逐渐体现出公司产业链各环节协同效应。未来公司业务主要
分为四大板块，包括云计算与企业 IT 服务、大数据与物联网、生物云平台以及
自主可控替代工程等。各板块业务主要发展计划如下：
业务内容 未来发展规划 产品或解决方案推广/升级计划
将现有的私有云产品和解决方案， 进一步推广/升级荣之联 IaaS 云资源管
云计算与企
扩展至提供多种公有云服务和基于 理平台、虚拟化解决方案、金融数据云
业 IT 服务
公有私有混合云的业务解决方案 服务、统一搜索平台、企业文档云等
进一步推广/升级用户感知中心、智能
更多投入在大数据的应用领域，形
管道、租车管理解决方案、车险服务通
大数据与物 成可以转化为市场效益的行业应
用解决方案、智慧电子商务平台（包括
联网 用，未来数据业务是公司业务拓展
B2B、B2C、O2O 等）、车联网等大数
的重中之重
据分析应用、新一代分布式数据仓库等
生物云平台 推行平台战略，将建立符合生物行 进一步推广/升级基于 SaaS 的生物云计
荣之联非公开发行股票申请文件 反馈意见回复
业共性需求的生物信息学云计算平 算服务交付平台、基于 IaaS 的生物云
台、面向医疗机构和普通人的以遗 数据分析平台、生物信息一体机、
