信用评级报告声明
中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告，
特此如下声明：
1、除因本次评级事项中诚信证评与评级对象构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组
成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联
关系。
2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保
证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。
3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，
依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或
个人的不当影响而改变评级意见的情况。
4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由评级对象提供，其它信息由中诚信证评从其
认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提
供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及
时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业
目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。
5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而
且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。
6、本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效；同时，
在本期债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行
跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并及时对外公布。
2 中国南玻集团股份有限公司 2010 年公司债券跟踪评级报告（2015）
图 2：2012～2015 年 4 月我国玻璃价格指数
重大事项披露 1160.00
考虑到下属深圳南玻浮法玻璃有限公司（以下 1120.00
1080.00
简称“深圳浮法”）现有的两条生产线运营时间较 1040.00
久，生产及改造成本较高，因此公司于 2014 年 4 1000.00
960.00
月正式将深圳浮法整体出售给金时代投资顾问（深
920.00
圳）有限公司，交易价格为 9.18 亿元。本年度深圳 880.00
840.00
浮法将不再纳入公司报表合并范畴。
800.00
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行业关注
受房地产市场调整及行业产能过剩影响，平 资料来源：中诚信资讯，中诚信证评整理
板玻璃价格疲软，加之原料成本上涨，行业 受下游需求疲软的影响，国内玻璃价格在 2013
整体盈利状况欠佳 年有所恢复后再次回落，玻璃价格指数由 2014 年
2014 年我国经济增速趋缓，房地产市场仍处于 初的 1,040 点逐步滑落至当年末的 866 点，降幅达
调整期，平板玻璃市场新增需求有限，当年平板玻 16.77%，且整体价格走势短期内无显著改观，对企
璃产销量较上度基本持平。2014 年全年我国平板玻 业的销售造成一定的影响。
璃产量 7.93 亿重量箱，同比增长 1.75%，增幅较 2013 原材料价格方面，2013 年以来相关原料价格整
年下降 7.33 个百分点；销量 7.58 亿重量箱，同比 体呈现上涨态势。以华南的纯碱为例，2013 年轻质
增长 1.33%。增幅下降 6.01 个百分点。 纯碱市场均价为 1,429 元/吨，2014 年的均价达到
图 1：2010～2014 年我国平板玻璃产销情况 1,576 元/吨，重质纯碱则由 1,505 元/吨攀升至 1,709
90000 20.00% 元/吨，涨幅均超过 10%。此外，随着国内天然气消
80000 万重量箱
15.00% 费量的加大，天然气定价机制改革可能扩大，未来
70000
60000 玻璃行业受到的燃料价格波动影响将增大。
10.00%
50000 图 3：2009 年 8 月～2015 年 4 月主要原料价格走势
40000
5.00%
30000 2600.00
元/吨
20000 2400.00
0.00%
10000 2200.00
2000.00
0 -5.00%
1800.00
2010 2011 2012 2013 2014
平板玻璃产量 平板玻璃销量 1600.00
1400.00
产量增速 销量增速
1200.00
资料来源：中诚信资讯，中诚信证评整理 1000.00
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从供给面看，平板玻璃行业产能过剩压力依然
严峻。2011 年、2012 年两年国内共关停浮法生产
线 48 条，但进入 2013 年，产能控制步伐放缓，当 重质纯碱（华南） 轻质纯碱（华南）
年仅关停 7 条生产线，同期新建、复产 30 条生产 资料来源：中诚信资讯，中诚信证评整理
线，平板玻璃产能再次过快增长。进入 2014 年， 玻璃价格回落及原料价格的涨势对相关企业
行业产能过剩情况进一步加剧，当年在建及新建生 的经营状况造成较大的影响。根据国家发改委披露
产线 30 条以上。截至 2014 年末，我国运营的浮法 数据，2014 年全年平板玻璃行业实现利润 15 亿元，
玻璃生产线 241 条，平板玻璃总产能 11.8 亿重量箱， 较上年度下降 64.8%，产品毛利空间有限，企业面
较 2013 年增长 9.55%，年末产能利用率在 77%左右。 临的经营压力进一步加大。
总体来看，受外部环境影响，2014 年玻璃市场
3 中国南玻集团股份有限公司 2010 年公司债券跟踪评级报告（2015）
需求较为疲软，加之近年来产能调控推进缓慢，供 业务运营
需失衡加剧导致价格持续走低，业内企业面临的经 2014 年公司主营业务收入 69.76 亿元，较 2013
营压力加大。中诚信证评将持续关注玻璃行业产能 年下降了 8.97%，主要系平板玻璃市场行情欠佳以
调控进程及市场供需变化对行业盈利状况的影响。 及精细玻璃板块不再纳入并表范围所致1。其中各业
务板块——平板玻璃、工程玻璃2和太阳能产业的占
光伏产业逐步规划化，骨干企业经营好转，
比分别为 46.79%、39.15%和 14.06%。
多晶硅价格有所回升
图 5：2012～2014 年公司主营业务收入情况
2013 年 9 月、2014 年 12 月国家工信部分别出
45.00 单位: 亿元
台《光伏制造行业规范条件》（以下简称“《规范条
40.00
件》”）和《关于进一步优化光伏企业兼并重组市场 35.00
30.00
环境的意见》，以规范行业发展；同期，国家能源
25.00
局又先后颁布《关于进一步落实分布式光伏发电有 20.00
关政策的通知》、《关于实施光伏扶贫工程工作方 15.00
10.00
案》、《关于规范光伏电站投资开发秩序的通知》和
5.00
《关于加强光伏产品检测认证工作的实施意见》等 0.00
2012 2013
文件，对光伏应用市场的实施及秩序做出了相应的
平板玻璃 工程玻璃 精细玻璃 太阳能
规定。上述文件的陆续出台进一步促进了光伏企业
注：公司主营业务收入未考虑产业间收入抵消的情况；
及应用领域的规范化、市场化，有利于光伏行业整 资料来源：公司提供，中诚信证评整理
体的良性发展。 平板玻璃产业和工程玻璃产业是公司的基础
从光伏产品生产来看，2014 年我国多晶硅、硅 业务，也是其收入及利润的两大主要来源。平板玻
片、电池片及组件产量分别为 13.2 万吨、38GW、 璃方面，受 2014 年市场行情低迷影响，公司平板
33GW 和 35GW，同比分别增长 57%、28%、32% 玻璃销量及售价双双回落，当年实现主营业务收入
和 27.2%。从企业经营状况来看，多晶硅行业产能 36.19 亿元，较上年度下降 8.58%；工程玻璃方面，
利用率达到 85%左右，硅片、电池片及组件的的产 公司通过差异化产品销售以抵消价格下滑的不利
能利用情况则有待改善，而随着行业规范的强化， 影响，当年实现主营业务收入 30.28 亿元，较上年
骨干企业经营逐步好转，产品毛利水平重回两位数。 度增长 6.07%。
目前，我国光伏市场仍以大型地面电站为主，分布 从平板及工程玻璃的毛利情况来看，2013 年公
式光伏发电较为有限，光伏装机总量较“十二五” 司平板玻璃产品售价有所回升，但 2014 年再次回
规划仍有一定差距，光伏行业发展前景向好，但亦 落，当年浮法玻璃的销售均价由 2013 年的 70.59 元
须关注外部市场环境、国内产业调整及技术研发对 /重量箱降至 2014 年的 66.00 元/重量箱；加之原料
光伏行业发展的影响。 价格上涨，因此当年末公司平板玻璃产品毛利率为
图 4：2011～2015 年 4 月国内多晶硅出厂价走势 14.54%，较上年度减少 7.03 个百分点。工程玻璃方
800000.00
元/吨 面，尽管中空和镀膜玻璃平均售价均继续回落，但
700000.00
600000.00 公司积极推广双银及三银等差异化产品的销售，当
500000.00
400000.00 | 中国南玻集团股份有限公司2010年公司债券跟踪评级报告（2015） （下载公告） |
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| 公告日期:2015-04-25 |
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| 附件：公告原文 |
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