YNJCKQPG 价值咨询报告
目录
一、价值咨询对象.................................................................................3
二、价值基准日.....................................................................................7
三、价值咨询依据.................................................................................8
四、估值方法 ......................................................................................10
五、采矿权扩大矿区范围估算方法 ...................................................10
六、采矿权估值参数...........................................................................11
八、采矿权扩大矿区范围估值结果 ...................................................42
九、采矿权扩大矿区范围估值的市场验证 .......................................42
十一、采矿权扩大矿区范围后内蒙古扎鲁特旗水泉铜矿勘探探矿
权估值方法 ..........................................................................................44
十二、采矿权扩大矿区范围后内蒙古扎鲁特旗水泉铜矿勘探探矿
权估值参数 ..........................................................................................45
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
十三、内蒙古扎鲁特旗敖包艾勒北东多金属矿勘探探矿权和扎鲁
特旗莫霍勒海勒斯达坂铅锌多金属矿详查探矿权价值 ..................49
十四、价值咨询结论 ..........................................................................49
十五、特别事项说明...........................................................................50
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
价值咨询报告书
俊成矿评咨字（2013）第3 号
澳柯玛股份有限公司：
我们接受贵公司委托，对扎鲁特旗太平山矿业有限责任公司拥
有的采矿权及探矿权价值进行估值。在估值中，我们本着独立、客
观、公正和科学的原则，依据内蒙古扎鲁特旗太平山矿业有限责任
公司所提供的材料，按照相关评估指南和法律规范，对内蒙古扎鲁
特旗太平山矿业有限责任公司拥有的采矿权及探矿权价值进行了估
值分析。我们相信，我们的估值分析工作为发表咨询意见提供了合
理的基础。现将估值分析情况及结果报告如下：
一、价值咨询对象
1、扎鲁特旗水泉矿区铅锌多金属矿采矿权
采矿权许可证号：C1500002010073210071178；
采矿权人：扎鲁特旗太平山矿业有限责任公司；
地址：通辽市扎鲁特旗巴彦塔拉苏木；
开采矿种：铅矿、锌矿；
开采方式：地下开采；
生产规模：3.00 万吨/年；
矿区面积：0.3476km ；
有效期限：叁年，自 2010 年 7 月 13 日至 2013 年 7 月 13 日。
矿区范围由 7 个拐点圈定，拐点坐标如下：
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
1980 西安坐标
拐点编号
X Y
1 4928600.00 21287700.00
2 4928400.00 21287660.00
3 4928220.00 21288000.00
4 4928080.00 21288420.00
5 4927910.00 21288200.00
6 4927720.00 21288660.00
7 4928240.00 21288680.00
开采标高：自 637m～465m，截止估算基准日，矿区内范围内未
设置其他采矿权及探矿权，矿权权属无争议。
2007 年扎鲁特旗太平山矿业有限责任公司通过向内蒙古自治区
国土资源厅申请获得扎鲁特旗水泉矿区铅锌多金属矿采矿权，通过
矿山建设,于 2008 年投产,生产规模为 3 万吨/年，2010 年原采矿权
证到期后，经过延续，获得现采矿权证。
2、内蒙古扎鲁特旗水泉铜矿勘探探矿权
勘查许可证号：T15120080702012153；
探矿权人：扎鲁特旗太平山矿业有限责任公司；
图幅号：L51E020003；
勘查面积：7.34 平方公里；
有效期：2012 年 7 月 10 日至 2014 年 7 月 9 日；
扎鲁特旗水泉矿区铅锌多金属矿采矿权位于内蒙古扎鲁特旗水
泉铜矿勘探探矿权范围内。采矿权与探矿权之间有一间隔空白区。矿
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
业权人为了整体开发采矿权及探矿权范围内的资源，于 2012 年向内
蒙古自治区国土厅申请扩大采矿权矿区范围，现已经通辽市国土资源
局批准报内蒙古自治区国土厅，截至估值基准日，划定矿区范围正在
办理中。
本次估值将申请采矿权划定矿区范围作为一个整体评估，同时经
分割后，探矿权勘查面积将变为 6.942 平方公里。矿界关系见下图：
3、内蒙古扎鲁特旗敖包艾勒北东多金属矿勘探探矿权
勘查许可证号：T15120080702010678；
探矿权人：扎鲁特旗太平山矿业有限责任公司；
图幅号：L51E021002；
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
勘查面积：4.89 平方公里；
有效期：2012 年 7 月 10 日至 2014 年 7 月 9 日；
4、扎鲁特旗莫霍勒海勒斯达坂铅锌多金属矿详查探矿权
勘查许可证号：T15120091002035373；
探矿权人：扎鲁特旗太平山矿业有限责任公司；
图幅号：L51E020003；
勘查面积：2.45 平方公里；
有效期：2011 年 7 月 4 日至 2012 年 10 月 17 日；
5、资源量
根据《内蒙古自治区扎鲁特旗水泉矿区铜铅锌矿勘探报告》
（2012 年 3 月），截止 2011 年 5 月 31 日矿区范围内保有（333）以
上级别资源量 595.10 万吨，详见下表：
储量估算基准日保有资源储量
储量级
序号 品名
别编码 矿石量（万 平均品位（%）， 金属量（吨），
吨） 银为 g/t 银为 kg
121b 62.09 1.24% 7,701.00
122b 273.78 1.08% 29,701.00
1 铜铅锌矿含 Pb
333 259.23 1.28% 33,160.00
合计 595.10 1.19% 70,562.00
121b 62.09 4.26% 26,452.00
122b 273.78 5.12% 140,098.00
2 铜铅锌矿含 Zn
333 259.23 4.43% 114,816.00
合计 595.10 4.73% 281,366.00
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
121b 62.09 5.50% 34,153.00
122b 273.78 6.20% 169,799.00
铜铅锌矿
3
Zn+Pb
333 259.23 5.71% 147,976.00
合计 595.10 5.91% 351,928.00
121b 62.09 0.58% 3,583.00
122b 273.78 0.76% 20,930.00
4 铜铅锌矿含 Cu
333 259.23 0.77% 19,941.00
合计 595.10 0.75% 44,454.00
5 铜铅锌矿含 Ag 333 595.10 61.59 366,528.00
以上资源储量已经北京中矿联咨询中心评审通过，并经内蒙古
自治区国土资源厅备案（内国土资储备字[2012]173 号）。
3、扣除采矿权扩大矿区范围 1.638 平方公里后内蒙古扎鲁特旗
水泉铜矿勘探探矿权 6.942 平方公里范围内的主要工作量：
工 作 项 目 单位 工作量
1∶5000 地形测量 km 4.362
1∶2000 地形测量 km 0.152
1∶5000 地质测量 km 6.942
1∶2000 地质测量 km 0.152
1∶5000 激电测量 km 2.872
探 槽 m 2302.03
钻 孔 m 435.90
二、价值咨询基准日
2013 年 3 月 31 日
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
三、价值咨询依据
（一）行为依据
云南俊成矿业权评估有限公司与青岛澳柯玛股份有限公司签订
的内蒙古扎鲁特旗太平山矿业有限责任公司矿业权价值咨询项目专
业服务业务约定书；
（二）法律依据
1、1996 年 8 月 29 日修正后颁布的《中华人民共和国矿产资源
法》；
2、《矿产资源勘查区块登记管理办法》（国务院 1998 年第 240
号令）；
3、《探矿权采矿权转让管理办法》（国务院 1998 年第 242 号令）；
4、国土资源部《矿业权出让转让管理暂行规定》（国土资
[2000]309 号文）。
（三）产权依据
1、扎鲁特旗水泉矿区铅锌多金属矿采矿权许可证
（C1500002010073210071178）；
2、内蒙古扎鲁特旗水泉铜矿勘探探矿权许可证
（T15120080702012153）
3、扎鲁特旗莫霍勒海勒斯达坂铅锌多金属矿详查探矿权勘查许
可证(T15120091002035373)；
4、内蒙古扎鲁特旗敖包艾勒北东多金属矿勘探探矿权勘查许可
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
证(T15120080702010678)。
（四）评估技术依据
1、国土资源部公告 2004 年第 14 号及《矿业权评估指南》 (2004
年版)；
2、国土资源部公告 2006 年第 18 号及《矿业权评估指南》 (2006
修订)—矿业权评估收益途径评估方法和参数；
3、《矿业权评估技术基本准则》（CMVS 00001－2008）；
4、《矿业权评估程序规范》（CMVS 11000－2008）；
5、《收益途径评估方法规范》（CMVS 12100－2008）；
6、《市场途径评估方法规范》（CMVS 12300－2008）；
7、《确定评估基准日指导意见》（CMVS 30200－2008）；
8、《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS 30800－2008）；
9、《矿业权评估利用矿产资源储量指导意见》（CMVS30300－2010）；
（五）取价依据
1、《内蒙古自治区扎鲁特旗水泉矿区铜铅锌矿勘探报告》（2012
年 3 月）、评审意见书及备案证明（内国土资储备字[2012]173 号）；
2、内蒙古自治区扎鲁特旗水泉矿区铜铅锌矿矿产资源开发利用
方案》（扎鲁特旗太平山矿业有限责任公司，2012 年 7 月）；
3、《国土资源调查预算标准》（2010 年试用）；
4、矿业权人提供的《工作量统计表》；
5、内蒙古自治区扎鲁特旗水泉矿区铜铅锌矿石选矿实验室流程
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
试验研究报告》（内蒙古自治区冶金研究院，2012 年 3 月）
6、本公司所收集的行业经营、财务资料；
7、本公司所收集的其他与价值咨询相关的资料。
四、估值方法
1、采矿权(扩大矿区范围)采用折现现金流量法进行估值；
2、采矿权扩大矿区范围后的探矿权采用勘查成本效用法进行估
值；
3、内蒙古扎鲁特旗敖包艾勒北东多金属矿勘探探矿权和扎鲁特
旗莫霍勒海勒斯达坂铅锌多金属矿详查探矿权按挂牌交易价确认。
五、采矿权扩大矿区范围估算方法
依据矿业权评估规范和国际通行方法采用折现现金流量法对采
矿权扩大矿区范围进行价值估算。
1、折现现金流量法介绍
折现现金流量法，即 DCF（DiscountedCashFlow）法，其基本原
理是，将矿业权所对应的矿产资源勘查、开发作为一个现金流量系统，
将评估计算年限内各年的净现金流量，以与净现金流量口径相匹配的
折现率，折现到评估基准日的现值之和，作为矿业权评估价值。
2、财务模型
现金流量法的财务模型为：
现金流入量（＋）
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
销售收入
回收固定资产残（余）值
回收流动资金
现金流出量（－）
后续勘查投资（补充地质勘查工作的勘查投资）
固定资产投资
更新改造资金
流动资金
经营成本
销售税金及附加
企业所得税
净现金流量（即现金流入量－现金流出量）
折现系数
净现金流量现值（净现金流量×折现系数）
矿业权评估价值
3、计算公式
根据现金流量法原理和财务模型，其计算公式如下：
n
WP (CI CO) i
i 1 1 r i
式中：Wp—矿业权评估价值；
CI—年现金流入量；
CO—年现金流出量；
r —折现率；
i—年序号（i=1，2，3，，n）；
n—计算年限。
六、采矿权估值参数
（一）折现现金流量法估值参数
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
1、估值利用的资源储量
（1）储量估算基准日保有储量
依据《内蒙古自治区扎鲁特旗水泉矿区铜铅锌矿勘探报告》
（2012 年 3 月）（以下简称“勘探报告”），采矿权范围扩大矿区范围
内保有资源量（121b+122b+333）矿石量 595.10 万吨、金属量 Cu
44454t、Pb 70562t、Zn 281366t，伴生 Ag 366528kg，矿床平均品
位：Cu 0.75%、Pb 1.19%、Zn 4.73%，伴生 Ag 61.59g/t。其中探明
的经济基础储量（121b）矿石量 62.09 万 t,占全矿区的 10%，金属量：
Cu 3583t、Pb 7701t、Zn 26452t；控制的经济基础储量（122b）矿
石量 273.78 万 t,占全矿区的 46%，金属量：Cu 20930t、Pb 29701t、
Zn 140098t；推断的内蕴经济资源量（333）矿石量 259.23 万 t，占
全矿区的 44%，金属量：Cu 19941t、Pb 33160t、Zn 114816t。
（2）估值基准日保有储量
估值基准日保有的资源储量应为储量估算基准日保有的资源储
量减去储量估算基准日至估值基准日之间动用的资源储量。根据企业
提供的“动用量表”，储量估算基准日至估值基准日期间共动用资源
量 15.57 万吨，铅金属量 2028.06 吨，锌金属量 6650.74 吨，铜金属
量 898.31 吨，银金属量 9589.56 公斤。则估算基准日保有储量如下
表:
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
估值基准日保有资源储量
储量级
序号 品名
别编码 矿石量（万 平均品位（%）， 金属量（吨），
吨） 银为 g/t 银为 kg
121b 46.52 1.22% 5,672.94
122b 273.78 1.08% 29,701.00
1 铜铅锌矿含 Pb
333 259.23 1.28% 33,160.00
合计 579.53 1.18% 68,533.94
121b 46.52 4.26% 19,801.26
122b 273.78 5.12% 140,098.00
2 铜铅锌矿含 Zn
333 259.23 4.43% 114,816.00
合计 579.53 4.74% 274,715.26
121b 46.52 5.48% 25,474.20
122b 273.78 6.20% 169,799.00
铜铅锌矿
3
Zn+Pb
333 259.23 5.71% 147,976.00
合计 579.53 5.92% 343,249.20
121b 46.52 0.58% 2,684.69
122b 273.78 0.76% 20,930.00
4 铜铅锌矿含 Cu
333 259.23 0.77% 19,941.00
合计 579.53 0.75% 43,555.69
333 579.53 61.59 356,938.44
5 铜铅锌矿含 Ag
合计 579.53 61.59 356,938.44
（3）估值利用资源储量
根据《矿业权评估利用矿产资源储量指导意见》（CMVS30300－
2010），本次估值（121b）、（122b）资源量可信度系数取 1.0 参与计
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
算。（333）资源量根据矿区勘查类型，参照“开发利用方案”，并根
据后续地质工程验证情况，取可信度系数 0.5 折算参与计算。估值利
用资源储量为 449.92 万吨。估值利用资源储量详见下表：
估值基准日保有资源储量
储量级
序号 品名
别编码 矿石量（万 平均品位（%）， 金属量（吨），
吨） 银为 g/t 银为 kg
121b 46.52 1.22% 5,672.94
122b 273.78 1.08% 29,701.00
1 铜铅锌矿含 Pb
333 129.62 1.28% 16,580.00
合计 449.92 1.15% 51,953.94
121b 46.52 4.26% 19,801.26
122b 273.78 5.12% 140,098.00
2 铜铅锌矿含 Zn
333 129.62 4.43% 57,408.00
合计 449.92 4.83% 217,307.26
121b 46.52 5.48% 25,474.20
122b 273.78 6.20% 169,799.00
铜铅锌矿
3
Zn+Pb
333 129.62 5.71% 73,988.00
合计 449.92 5.98% 269,261.20
121b 46.52 0.58% 2,684.69
122b 273.78 0.76% 20,930.00
4 铜铅锌矿含 Cu
333 129.62 0.77% 9,970.50
合计 449.92 0.75% 33,585.19
333 449.92 61.59 277,107.24
5 铜铅锌矿含 Ag
合计 449.92 61.59 277,107.24
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
3、产品方案
根据“选矿实验报告”和“开发利用方案”矿山矿石采出后经
选矿可得到锌精矿（48%）、铅精矿（含铅 56%，含银 943 克/吨）和
铜精矿（含铜 24%，含银 1140 克/吨）。本次估值产品方案为铅精矿
（含铅 56%，含银 943 克/吨）、锌精矿（48%）、铜精矿（含铜 24%，
含银 1140 克/吨）。
4、采选矿指标
“开发利用方案”，回采率设计为 90%，矿石贫化率取 12%，但
根据考虑到矿区范围内矿体较小且分散，本次估值采矿回采率取
75%，矿石贫化率取 12%。
根据“选矿实验报告”和“开发利用方案”，铅回收率为 82%，
铅精矿品位为 56%，铅精矿含银回收率为 26%，铅精矿含银 943 克/
吨；锌回收率为 83%，锌精矿品位为 48%，铜回收率为 77%，铜精矿
品位 24%，铜精矿含银回收率 44%，铜精矿含银 1140 克/吨。
5、可采储量
估值基准日可采储量＝（估值利用资源储量－设计损失量）×
采矿回采率
＝（449.92-0）×75%
＝337.44（万吨）
则估算基准日可采储量为 337.44 万吨。
6、生产能力和服务年限
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
（1）生产能力
根据经通辽市国土资源局批准的采矿权扩大矿区范围的批复，
生产规模为 24 万吨/年；同时“开发利用方案”设计生产规模亦为
24 万吨/年。本次估值生产能力确定为 24 万吨/年。
（2）矿山服务年限
金属矿服务年限计算公式为：
T＝Q/A（1－ρ ）
式中：T——矿山服务年限；
Q——可采储量；
A——矿山生产能力；
ρ ——矿石贫化率。
按回采率为 75%，可采储量为 337.44 万吨，按贫化率为 12%，
生产能力为 24 万吨/年计算。
矿山服务年限 T＝337.44÷[24×（1－12%）]
＝15.89（年）
同时，根据“开发利用方案”后续勘探期和基建期 2 年。即本
次估值计算服务年限为 17.89 年，其中矿山服务年限为 15.89 年，
后续勘探期及基建期为 2 年。
7、投资总额
（1）后续勘查投入
根据企业提供的《内蒙古自治区扎鲁特旗水泉矿区(及外围)铜
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
铅锌矿地质勘查设计》，水泉矿区后续勘查投入 2008 万元，本次估值
后续勘探投入取 2008 万元。
（2）固定资产投入
①企业已经形成的固定资产
根据企业提供的资产统计表，矿山采矿系统和选矿系统已形成
固定资产原值 4764.62 万元，净值 3952.84 万元。矿山投资总额及构
成情况如下表：
企业已经形成固定资产
序号 固定资产类别
原值（万元） 净值（万元）
1 井巷工程 1,686.62 1,593.77
2 房屋建筑物 1,655.45 1,500.88
3 机器设备 1,422.56 858.19
合计 4,764.62 3,952.84
②新增固定资产投资
根据“开发利用方案”，在充分利用原有设施及工程的基础上，
采矿权扩大矿区范围需追加总投资估算为 17391.58 万元。其中建设
投资 14922.00 万元，流动资金为 2469.58 万元。建设投资中直接投
资 11191.50 万元。其中：井巷工程 3357.45 万元、建筑工程费 2797.88
万元、设备费 4252.77 万元、安装费 783.41 万元，其它费用 1939.86
万元，预备费 1790.64 万元。
根据矿业权评估相关规定，将“开发利用方案”中的新增固定
资产投资 17391.58 万元，剔除工程预备费 1790.64 万元后确定为估
云 南 俊 成 矿 业 权 评 估 有 限 公 司
Yunnan juncheng Mining Rights Appraisal Co.，Ltd
YNJCKQPG 价值咨询报告
值基准日后需投入的固定资产投资。固定资产投资按具体项目（如井
巷工程、设备、房屋建筑物）分类后，其他费用按其投资金额分配到
上述具体项目分类中，作上述调整后评估用固定资产总额为
13131.37 万元，其中井巷工程投资 3357.45 万元，设备类投资 5036.18
万元，建筑物类投资 2797.88 万元。则评估用新增固定资产分类明细
见下表：
序 号 类 别 金额（万元）
1 井巷工程 3,939.41
2 房屋建筑物 3,282.85
3 机器设备 5,909.12
4 合 计 13,131.37
企业已经形成的固定资产净值 3,952.84 万元作为固定资产投
资在估值基准日投入，新增固定资产投资在 2013 年 4-12 月、2014
年和 2015 年 1-3 月均匀投入。
③估值利用固定资产投资
综上所述，本次估值利用固定资产投资总额为 50481.47 万元，
明细见下表：
固定资产投资估值取值
序号
固定资产类别 原值（万元
