公司债券信用评级报告
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新疆北新路桥集团股份有限公司
2012 年不超过 4.8 亿元公司债券信用评级报告
本期公司债券信用等级：AA 发行主体长期信用等级：AA
评级展望：稳定 发行规模：不超过 4.8 亿元
债券期限：6 年 担保方式：保证担保
担保主体：新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司
评级日期：2012 年 05 月 29 日
评级结论：
鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元”）对新疆北新路桥集团股份有限公司（以
下简称“北新路桥”或“公司”）本次拟发行的不超过 4.8 亿元公司债券（以下简称“本
期债券”）的评级结果为 AA，该等级反映了本期债券安全性很高，违约风险很低。该等
级是鹏元基于对北新路桥的外部运营环境、经营竞争情况、财务状况以及本期债券的担保
方式等方面的综合评估确定的。
主要财务指标：
项 目 2012 年 3 月 2011 年 2010 年 2009 年
总资产（万元） 450,375.75 425,151.29 290,430.69 183,943.17
归属于母公司所有者权益（万元） 117,385.68 116,857.42 78,580.65 69,777.11
资产负债率 73.17% 71.30% 72.10% 62.07%
流动比率 1.88 1.62 1.61 1.57
速动比率 1.21 1.11 1.13 1.05
营业收入（万元） 34,002.10 289,864.76 247,000.68 232,104.68
营业利润（万元） -10.24 5,149.93 7,488.98 6,408.87
利润总额（万元） 275.04 6,909.06 8,326.79 6,835.61
综合毛利率 17.20% 12.27% 11.99% 10.10%
总资产回报率 - 4.11% 5.15% 5.62%
EBITDA（万元） - 24,772.33 23,511.00 17,624.87
EBITDA 利息保障倍数 - 3.18 6.06 10.09
经营活动现金流净额（万元） -2,767.42 -2,575.48 -20,169.71 12,033.94
资料来源：公司 2009-2011 年数据来源于审计报告，2012 年 1-3 月数据未经审计
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基本观点：
公司承包资质较齐全，曾参与较多知名工程，具有较强的工程承接能力；
公司业务区域较广，在手订单较多，未来收入较有保障；
公司近年收入稳步增长，毛利率相对稳定，资本结构有明显改善；
新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司提供的全额无条件不可撤销的连带责
任保证担保为本期债券的到期偿付提供了进一步的保障。
关注：
公路施工市场竞争激烈，公司应收账款及存货增长较快，存在一定的资金占用风险；
原材料、工费等价格的波动增加了公司成本控制难度；
公司资产规模相对较小，业务发展资金不足，且BT项目未来资金需求较大，存在一定
的资金压力。
分析师
姓名：王婧 刘洪芳
电话：010-66216006
邮箱：wangjing@pyrating.cn
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一、发行主体概况
新疆北新路桥集团股份有限公司（以下简称“北新路桥”或“公司”，股票代码：002307）
于 2001 年成立，由新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司（以下简称“建工集
团”）作为主发起人，联合新疆中基实业股份有限公司、新疆金石置业集团有限公司、新疆
新通达机械工程有限公司、长安大学以发起方式设立，成立时名称为“新疆北新路桥建设
股份有限公司”，后公司进行增资并于 2009 年 11 月在深交所上市，股票代码“002307”。
2012 年 3 月 28 日，公司完成了工商变更登记手续，正式更为现名。
截至 2012 年 3 月 31 日，公司总股本 42,871.32 万股，其中有限售条件的流通股股份为
22,270.66 万股，占公司总股本的 51.95%；无限售条件的流通股股份为 20,600.66 万股，占
公司总股本的 48.05%。 建工集团持有公司 49.74%的股权，为公司第一大股东，新疆生产
建设兵团建工师国资委（以下简称“建工师国资委”）持有建工集团 100%的股权。截至 2012
年 3 月 31 日，公司与实际控制人之间的产权和控制关系如下图：
图 1 截至2012年3月31日公司产权及控制关系
新疆生产建设兵团建工师国资委
100%
新疆生产建设兵团建设工程（集团）
有限责任公司
49.74%
新疆北新路桥集团股份有限公司
资料来源：公司提供
截至 2012 年 3 月 31 日，公司纳入合并范围的一级子公司共计 9 家，具体情况如下表
所示：
表 1 截至 2012 年 3 月 31 日公司纳入合并范围的一级子公司情况（单位：万元）
实收 持股
被投资单位名称 主营业务
资本 比例
路桥、基本建设投资，建材及商品混凝土加工销售，
新疆北新投资建设有限公司 34,000 100%
从事建筑相关业务等
新疆鼎源设备租赁有限公司 17,000 100% 机械设备和租赁与销售
公路、水利工程建设，市政建筑工程施工，
新疆生产建设兵团交通建设有限公司 7,000 100%
工程建筑材料检测
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新疆恒联工程机械有限公司 5,000 90% 公路、水利工程建设、市政工程施工
新疆北新基础工程有限责任公司 3,200 85% 地基与基础工程施工、设计、咨询服务
新疆北新福成矿业投资有限公司 1,000 51% 矿山建设、矿业咨询；销售；机械设备及配件
新疆北新四方土木工程试验研究所有限
206 100% 建筑材料检测、建筑工程试验检测
责任公司
普通货物运输；汽车配件、摩托车配件销售、汽车
新疆中北运输有限公司 1,000 100%
租赁等
精细化工产品、办公自动化产品、工程机械及其零
深圳瑞锦实业有限公司 1,160 51% 配件、汽车零部件、建筑装饰材料、照明设备和交
通器械设备商品的批发、进出口及相关配套业务
资料来源：公司提供
截至 2011 年 12 月 31 日，公司总资产为 425,151.29 万元，所有者权益合计为 122,033.86
万元，资产负债率为 71.30%；2011 年公司实现营业收入 289,864.76 万元，利润总额为
6,909.06 万元，经营活动产生的现金流量净额为-2,575.48 万元。
截至 2012 年 3 月 31 日，公司总资产为 450,375.75 万元，所有者权益为 120,818.62 万
元，资产负债率 73.17%；2012 年 1-3 月，公司实现营业收入 34,002.10 万元，利润总额为
275.04 万元，经营活动产生的现金流量净额为-2,767.42 万元。
二、本期债券概况
债券名称：2012 年新疆北新路桥集团股份有限公司公司债券（以下简称“本期债券”）；
发行规模：不超过 4.8 亿元（含 4.8 亿元）；
债券期限：6 年，附第 3 年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权；
发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权：发行人有权决定是否在本期债券存
续期的第 3 年末上调本期债券后 3 年的票面利率。发行人发出关于是否上调本期债券票面
利率及上调幅度的公告后，投资者有权选择在本期债券存续期内第 3 个计息年度付息日将
其持有的本期债券全部或部分按面值回售给发行人；
债券的本金偿还及利息支付：本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利
息。每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付；
担保方式：本期公司债券由新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司提供全
额无条件不可撤销的连带责任保证担保。担保人保证的范围包括本期债券的本金及利息、
违约金、损害赔偿金、实现债权的费用及其他应支付的费用。
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三、运营环境
近年来中国宏观环境进入新一轮发展周期，全社会固定资产投资总额维持高速增长，
并带动了相关行业的发展
进入 21 世纪以来中国宏观环境进入新一轮的发展周期，2006-2011 年全国 GDP 增速
基本保持在 10%左右；全社会固定资产投资总额增速更是维持在 24%以上。2008 年 11 月
5 日，温家宝主持国务院常务会议，研究通过了进一步扩大内需，促进经济增长的十项措
施，并出台了配合十项措施的巨额投资计划，提出到 2010 年底完成 4 万亿元投资，其中铁
路、公路、机场、城乡电网建设占到了 45%，成为最重要的投资领域。近年来固定资产投
资的高速增长推动了我国建筑行业的持续快速发展，2006-2011 年建筑业总产值的增速均
保持在 10%以上。
图2 2006-2011年全国建筑业增加值及全社会固定资产投资总额情况（单位：亿元）
资料来源：国家统计局
公路交通一直是国家鼓励优先发展和重点支持的行业，近年来我国公路建设发展迅
速；新疆处于西部大开发的前沿，未来公路施工行业发展空间较大
公路交通一直是国家鼓励优先发展和重点支持的行业，近年来我国公路建设发展迅速，
公路网规模不断扩大，“十一五”期间公路总里程新增 66.30 万公里。2011 年，中国新增公
路通车里程 7.14 万公里，其中高速公路 1.10 万公里，新改建农村公路 19 万公里。“十二五”
规划提出公路总里程达到 450 万公里，国家高速公路网基本建成，高速公路总里程达到 10.8
万公里，覆盖 90%以上的 20 万以上城镇人口城市。
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图 3 2006-2011 年全国公路总里程增长情况
资料来源：中华人民共和国交通运输部
经过多年的发展，我国的高速公路网络更加完善。“十一五”末，全国高速公路达 7.41
万公里，居世界第二位，比“十一五”规划目标增加 0.91 万公里，其中，国家高速公路 5.77
万公里，比上年末增加 0.54 万公里；全国高速公路车道里程为 32.86 万公里，“五纵七横”
12 条国道主干线提前 13 年全部建成，11 个省份的高速公路里程超过 3,000 公里。2011 年，
我国高速公路里程达到 8.50 万公里，保持了高速增长趋势。
图 4 2006－2011 年全国高速公路里程（单位：万公里）
资料来源：中华人民共和国交通运输部
未来国家对公路建设的投资力度仍将保持强劲势头。根据交通运输部综合规划司司长
孙国庆介绍，“十二五”期间我国交通基本建设投资总规模约 6.2 万亿元，比“十一五”期
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间总投资增长 31.9%，这其中大部分的资金将用于公路建设。
新疆处于西部大开发的前沿，又是辐射中亚地区的桥头堡。当前国家继续实施西部大
开发战略，同时对口援疆、税收优惠等也将带动新疆基础设施建设的新一轮快速增长。“十
一五”末，新疆公路网总里程达到 15.3 万公里，是西部大开发战略实施之初的 1.9 倍，其
中高速公路 1,137 公里。目前新疆约 5,200 公里的高速公路被纳入我国公路交通“十二五”
发展规划。交通运输部部长李盛霖介绍，到“十二五”末，新疆将形成高速公路主骨架，
基本实现连接地州市及兵团师部的公路高速化。在国省干线改造方面，“十二五”期间计划
支持新疆国省道改造里程约 4,800 公里，比“十一五”期增长一倍以上。到“十二五”末，
国道二级及以上比重将由目前的 50%提高到 70%，县市和绝大部分团场将通二级及以上公
路。在运输场站方面，着力支持乌鲁木齐、喀什、石河子、霍尔果斯等国家公路运输枢纽
建设。同时，将兵团 2,500 公里的干线公路纳入“十二五”规划，较“十一五”期间增加
近 60%。
公路施工市场竞争激烈，且存在临时性资金占压风险；钢材、水泥等建筑材料价格波
动较大，工费不断上涨，行业内企业成本控制难度增大；未来业内竞争优势的确立主要依
赖资金、资质、人脉等因素
我国的公路施工市场集中度低，竞争激烈，利润水平较低。根据交通部网站的统计，
截至 2011 年 5 月 9 日，我国拥有公路工程总承包一级以上资质的企业 849 家，其中拥有特
级资质的企业 28 家；新疆地区没有拥有特级资质的企业，拥有一级资质的企业共 8 家。我
国公路建设行业供求关系严重失衡，明显存在施工单位数量过多，竞争过度的情况，建设
工程产品价格呈现下降趋势。
同时我国公路建设领域存在比较严重的地方保护和临时性资金占压现象。虽然各地区
已普遍通过公开招投标来进行工程发包，但既有的地方保护还未能完全消除，对当地公路
施工企业承接相关业务具有一定的保护倾向，并且在一定时期内将持续存在。在企业实际
施工生产经营中经常出现由于建设方（业主）资金短缺而无法及时给施工单位进行支付工
程款的现象，施工单位在生产中处于被动局面，资金经常被临时性占压。从表 2 可以看出，
基建行业整体产权比率都较高。
表 2 基础设施建设行业 2011 年主要上市公司财务情况（单位：亿元）
负债
简称 营业收入 营业利润 资产总计 产权比率 流动比率 速动比率
合计
中国中铁 4,607.20 90.24 4,687.32 3,873.82 5.38 1.18 0.68
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中国铁建 4,573.66 99.30 4,229.83 3,572.64 5.52 1.13 0.89
中国交建 2,953.70 130.25 3,595.68 2,775.32 3.90 1.02 0.67
葛洲坝 465.40 20.26 663.16 522.02 4.69 1.22 0.70
中铁二局 595.21 8.23 393.74 334.33 6.35 1.11 0.72
四川路桥 67.16 2.31 85.25 69.82 6.28 0.93 0.43
粤水电 40.24 0.73 82.07 58.52 2.48 1.22 0.74
龙建股份 66.08 0.38 58.73 51.08 6.68 1.02 0.44
宏润建设 61.12 1.88 92.86 70.85 3.22 1.20 0.39
新疆城建 21.77 1.80 53.39 35.00 1.90 1.60 0.53
安徽水利 53.13 3.62 60.40 44.11 3.91 1.16 0.83
腾达建设 12.68 0.30 41.64 30.37 2.69 1.12 0.42
西藏天路 13.19 1.39 23.30 9.25 0.66 2.02 1.47
北新路桥 28.99 0.51 42.52 30.31 2.59 1.62 1.11
成都路桥 25.52 2.48 28.77 15.00 1.09 1.59 1.27
围海股份 13.01 1.00 17.45 9.25 1.17 1.42 1.41
浦东建设 11.42 3.94 130.86 88.06 3.42 1.53 1.24
行业均值 800.56 21.68 840.41 681.75 3.64 1.30 0.82
资料来源：wind 数据库，以申银万国三级行业进行分类
由于国际国内大环境的影响，钢材、水泥等建筑材料价格波动较大，工费不断上涨，
导致行业内企业成本控制难度增大，项目施工资金极为紧张。建设方出于控制资金投入规
模的原因，往往对施工材料不予调差或小范围的调差，使许多项目微利，甚至出现明显亏
损。另外，人民币升值的影响往往使得海外的施工项目的利润空间被进一步压缩。
由于价格过低可能导致工程质量难以保证，目前我国公路工程的招标已经基本不采用
低价中标的评标方式，转而采取如综合评标法等更为科学合理的评标方式。评标方式的改
变可以避免纯粹比拼价格的恶性竞争，有利于维持公路施工企业的毛利率和降低施工项目
停工的风险。而综合评分法的普及也意味着在财力、行业经验等方面综合能力更加强大的
企业会继续扩大市场份额，而中小型企业由于综合竞争优势的缺乏而处于不利的地位。
目前我国全国性的行业龙头主要有中国建筑股份有限公司、中国路桥工程有限责任公
司、中铁一局集团有限公司等大型央企，由于拥有雄厚资金和资质以及强大的行政关系等
优势在全国各地以及海外市场中承揽项目，占据了大量的市场份额；地域性的行业龙头如
北京城建集团有限公司、河北路桥集团有限公司、北新路桥等，凭借在省内的区域性优势，
立足于本地市场建设，同时也大力开拓区域外的市场。随着国内工程承包市场与国际模式
的逐步接轨，国内路桥建筑行业传统经营模式正在改变，工程总承包项目（EPC）、融资建
造项目（BT、BOT）等高端市场总份额快速扩大。未来我国公路施工的市场集中度可能会
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有所提高，大型的央企可以凭借人脉、资金和资质上的优势，获取更多的市场份额，而公
路建设提速的区域龙头也将因为地域优势而获得更多的订单。
近年来我国国际工程承包市场规模持续扩大，但海外工程项目的承接也面临一定的汇
率风险和地缘政治风险
近年来，我国对外工程承包市场规模持续扩大。根据 2010 年国际权威的《工程新闻记
录》（ENR）统计显示，我国共有 54 家承包商进入世界 225 家最大国际承包商行列。2010
年，我国对外承包工程业务完成营业额 922 亿美元，同比增长 18.7%，新签合同额 1,344
亿美元，同比增长 6.5%。其中，新签合同金额在 5,000 万美元以上专案 488 个，较上年增
加 48 个。
图 5 2008-2011 年我国对外承包营业额及新签合同额（单位：亿美元）
资料来源：WIND
我国对外承包工程主要集中在铁路、公路、电站、房屋建筑以及石油化工领域，并逐
步向工业生产、电力工程、矿山建设、通讯等高端领域拓展。发包方式方面，业主为了降
低投资风险，倾向于将整个项目发包给一家大型承包商，使发包项目的规模越来越大。国
际承包商越来越多的采用项目融资、BOT、PPP（公私合营）等方式参与国际竞争。因此，
承包商的综合配套能力、融资能力和风险控制能力成为其核心竞争力。
虽然我国建筑企业近几年来国际业务稳步拓展，但不同政治、经济和国家环境也给企
业带来了地域风险。建筑企业在承接国外工程业务时，会面临政治风险、法治环境不同造
成的合同条款的可变风险、汇率风险等，对于施工企业的运营管理和风险控制提出了更高
要求。
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四、经营与竞争
公司收入主要来自于公路工程施工，业务承接区域较广，近年收入稳步增长
公司的主营业务是公路工程施工，近年收入规模总体有所增加。从主营业务构成来看，
公司收入主要来自于工程施工，同时商品销售收入（主要是融资租赁设备、销售建材等）
2011 年也有明显增加。产品销售收入和租赁收入主要是由于 2011 年子公司新疆北新投资
建设有限公司收购了新疆天山玻璃有限责任公司和重庆市巴南区天顺碎石场所产生的。
2010-2012 年 1-3 月的利息收入系子公司北新投资提供的西部地区农民创业促进工程（合
川）试点区草街示范园首期工程（BT 项目）的前期资金按银行同期贷款利率上浮 15%，
收取的资金利息。
表 3 公司近三年又一期主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元）
2012 年 1-3 月 2011 年 2010 年 2009 年
项 目
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
工程施工 32,956.49 15.13% 275,871.03 10.91% 241,658.76 10.55% 230,090.81 9.92%
商品销售 25.45 3.12% 4,964.22 5.25% 402.44 10.10% 884.95 5.65%
试验收入 6.24 -746.34% 647.41 67.16% 578.14 61.36% 691.26 58.98%
产品销售收入 15.51 24.01% 346.19 40.30%
租赁收入 129.76 39.63% 876.86 76.24%
利息收入 806.68 100.00% 2,959.55 98.81% 1,784.18 100.00% - --
其他 10.85 5.62%
合计 33,940.13 17.10% 285,676.11 12.09% 244,423.51 11.32% 231,667.02 10.05%
资料来源：公司提供
目前公司市场区域已覆盖了新疆、陕西、重庆、长沙、内蒙等多个省区，同时辐射至
中亚、南亚、北非等地区。公司项目收入区域来源较广，有效降低单一市场区域经营状况
变化导致的不确定风险。近年来由于业主越来越多地按照路面、桥梁、隧道等细分市场分
开招标，因此公司 2011 年将分开招标的项目收入单独列支。公司工程施工分区域具体业务
收入、毛利率构成详见下表。
表 4 公司近三年又一期工程施工收入区域构成（单位：万元）
2012 年 1-3 月 2011 年 2010 年度 2009 年度
项 目
营业收入 毛利率 营业收入 毛利率 营业收入 毛利率 营业收入 毛利率
国 内 项 目
新疆片区 7,462.55 22.28% 62,761.85 8.52% 47,032.70 10.10% 28,921.44 8.84%
陕西片区 6,321.22 15.20% 45,328.34 11.21% 42,986.53 8.63% 42,907.76 9.19%
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重庆片区 7,350.16 19.13% 15,378.43 7.15% 10,442.50 21.11% 13,140.89 9.17%
长沙片区 3,800.36 20.33% 18,220.39 14.23% 14,730.52 13.33% 295.20 29.57%
内蒙片区 137.54 0.91% 7,457.28 26.05% 8,936.19 20.82% 10,375.71 11.82%
路面项目 3,060.89 9.43% 26,274.18 11.42%
桥梁项目 16.28 3.58% 7,805.69 4.90%
隧道项目 427.13 3.50% 6,639.04 4.89%
BT 项目 373.20 100.00% 17,377.24 22.98%
其他 121.59 56.99% 920.20 81.83% -14.64 -
小计 29,070.93 19.00% 208,162.65 11.78% 124,128.45 11.67% 95,626.36 9.42%
国 外 项 目
阿尔及利
- - 2,781.63 0.00% 62,142.99 13.38% 88,002.04 13.47%
亚
巴基斯坦 1,878.48 10.62% 23,853.93 9.23% 24,193.35 13.18% 14,290.18 8.44%
吉尔吉斯
1,433.52 15.21% 37,276.68 10.22% 19,393.09 13.03% 11,391.83 10.71%
坦
塔吉克斯
573.57 -14.09% 3,603.48 -11.49% 5,274.80 -74.84% 15,210.67 -8.88%
坦
外蒙 - - 192.66 -4.95% 6,526.09 14.14% 5,569.73 15.76%
小计 3,885.56 7.58% 67,708.38 8.25% 117,530.31 9.36% 134,464.45 10.27%
合计 32,956.49 15.13% 275,871.03 10.91% 241,658.76 10.55% 230,090.81 9.92%
资料来源：公司提供
总体来看，受益于国内经济的持续发展和公路交通基础设施投资规模的扩大，公司近
年国内项目收入稳步增长，尤其是新疆片区受政策拉动较大，该片区收入快速增长。公司
国外项目由于受更多因素影响，收入波动较为明显。同时国内国外毛利贡献差额逐渐缩小，
2010 年国内毛利贡献已超越国外毛利贡献。受国际经济形势和政治形势的影响，公司 2011
年国外项目收入、毛利率均下降较多。
公司承包资质较齐全，曾参与较多知名工程，具有较强的工程承接能力，但也面临资
产规模小，业务发展资金不足的情况
公司主要拥有以下经营资质：公路工程施工总承包壹级；公路路面工程专业承包壹级；
公路路基工程专业承包壹级；桥梁工程专业承包壹级；隧道工程专业承包贰级、土石方工
程专业承包三级、对外援助成套项目 A 级实施企业资格。目前正在申请工程特级资质以及
援外资质。工程特级资质申请成功可以满足更多大型项目的门槛要求，并且可以获得更高
的利润率；援外资质申请成功可获得利润率较为稳定的国际项目，开拓国际市场。
公司曾参与阿尔及利亚东西高速公路项目、塔吉克杜尚别-乌兹别克公路工程、渝湛国
道干线高桥遂溪高速公路、农十师额尔齐斯河大桥工程、国道 217 布尔津克拉玛依公路改
公司债券信用评级报告
建、内蒙哈磴高速公路、西安绕城高速公路等项目，拥有较为丰富的项目经验，先后荣获
“詹天佑土木工程奖”、“天山杯”、“市政金杯示范工程奖”等多项行业和社会荣誉，且多
个施工工法获自治区级工法，是农业银行“AAA 级授信企业”和国家级“守合同、重信用”
单位。
公司目前国内主要业务模式为施工总承包。公司 2004 年进入国外市场，大多数项目集
中在中亚、非洲等地，获得项目的方式主要有两种，一是组建联营体投标，主要是与中国
路桥、中信集团国华国际工程承包公司（现已更名为中信建设有限责任公司）合作，主要
的工程项目有阿尔及利亚 20 亿元的公路项目、塔吉克杜尚别-乌兹别克 6.51 亿元公路项目；
二是公司自身在境外通过竞标获得工程项目。
公司近年项目承接情况详见下表。分区域来看，公司近年疆内承接项目个数、金额明
显增加；国内（疆外）项目在 2009-2010 年有明显增加，但受信贷紧缩政策影响，2011 年
以来大幅减少；国外区域由于存在诸多不确定因素，承接项目金额有所波动。
表 5 公司 2008-2012 年 3 月末项目承接情况（单位：个、万元）
项 目 2012 年 3 月末 2011 年 2010 年 2009 年 2008 年
当年新承接项目个数 2 22 21 19
其中：疆内 1 13 8 5
国内（疆外） 1 5 6 10
国外 0 4 7 4
一亿元以上项
2 8 16 7
目个数
当年新承接项目金额 49,784 343,741.31 482,290.67 283,034.53 136,185.78
其中：疆内 25,000 121,683.49 75,167.74 14,681.66 26,934.24
国内（疆外） 24,784 134,711.34 304,873.30 115,815.57 38,609.79
国外 0 87,346.48 102,249.63 152,537.30 70,641.75
一亿元以上项
目金额 49,784 298,639.85 447,360.08 221,347.46 117,767.79
资料来源：公司提供
截至 2012 年 3 月 31 日，公司已签约订单分布情况如表 6 所示，其中，1 亿（含）以
上项目在已开工未完工项目金额中占比 95.92%。公司已签约订单前十大项目情况如表 7 所
示，合同金额均在 3 亿元以上。总体来看，目前公司在手订单较多，未来收入有保障。
表 6 截至 2012 年 3 月 31 日，公司已签约订单情况分布（单位：个、万元）
已开工未完 已开工未完 已签约未 已签约未开
项目金额区间
工项目数 工项目金额 开工项目数 工项目金额
公司债券信用评级报告
2.5 亿元以上（含） 14 757,691.50 0 0.00
1 亿（含）-2.5 亿 9 154,065.34 1 20,969.37
2,000 万（含）-1 亿 7 37,178.39 1 7,684.69
2,000 万以下 3 1,626.83 0 0.00
合计 33 950,562.06 2 28,654.07
资料来源：公司提供
表 7 截至 2012 年 3 月 31 日，公司已签约前十大订单项目（单位：亿元）
项目名称 金额 项目类型 开竣工时间
中国西部农民创业促进工程（合川）试点区草街示范园首期 15.00 BT 项目 2010.6-2012.12
巴基斯坦克什米尔城市发展路桥工程项目 10.76 工程施工总承包 拆迁延误，待定
S310 线麦盖提-喀什高速公路项目 MK-3 合同段 8.82 工程施工总承包 2011.9-2013.11
湖南省芙蓉大道湘阴段道路工程（一期工程）A、B、C 标
5.43 工程施工总承包 2010.10-2012.10
段
塔吉克斯坦共和国三号公路走廊项目，杜尚别-乌兹别克斯
5.22 工程施工总承包 2011.11-2014.10
坦边境公路改造工程项目一号合同
雷家角（陕甘界）至西峰高速公路 LX-12 标段 4.74 工程施工总承包 2011.1-2013.7
甘肃省平凉-武都地方高速公路（S-15）成县-武都段土建工
4.34 工程
