| 发行人本次评级模型分析表 | |
| 适用评级方法与模型：工商企业评级方法与模型（装备制造行业）FM-GS015（2022.12） | |
| 评级要素 | 结果 |
| 支持因素：（0） 无。 | |
| 相关评级技术文件及研究资料 | |
| 相关技术文件与研究资料名称 | 链接 |
| 《新世纪评级方法总论（2022版）》 | http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=26739&mid=4&listype=1 |
| 《新世纪评级工商企业评级方法（2022版）》 | http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=26766&mid=4&listype=1 |
| 《工商企业评级方法与模型（装备制造行业）FM-GS015（2022.12）》 | http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=26761&mid=4&listype=1 |
| 《2023年机械行业信用回顾与2024年展望》 | http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=29909&mid=5&listype=1 |
跟踪评级报告
跟踪评级原因
按照宁波横河精密工业股份有限公司横河转债信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据横河精密提供的经审计的2023年财务报表及相关经营数据，对横河精密的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。
图表 1. 公司存续债券基本情况（截至2024年3月末）
| 债项名称 | 发行金额/债券余额（亿元） | 期限（天/年） | 票面利率（%） | 发行时间 | 备注 |
| 横河转债 | 1.40/0.3785 | 6年 | 2.5 | 2018年7月 | 按时正常付息 |
资料来源：横河精密
截至2022年末，横河转债募集资金已全部使用于“新建年产500万件汽车功能件、汽车照明、汽车高端内饰件、汽车高端外饰件技改项目”，项目已达预定使用状态。当前项目年产能为0.37万吨注塑产品，产能利用率为70.05%，基本符合募投项目规划目标。发行人信用质量跟踪分析
1. 数据基础
本评级报告的数据来自于该公司提供的2021-2023年财务报表，以及相关经营数据。中汇会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2021-2023年财务报表进行了审计，并均出具了标准无保留意见的审计报告。公司执行财政部颁发的《企业会计准则》及其相关规定。截至2023年末，该公司合并范围子公司19家，较上年末新增4家，为新设子公司东莞横河精密工业有限公司、东莞海德欣汽车电器有限公司、贵阳海德欣汽车电器有限公司和西安海德欣汽车电器有限公司，合并范围扩大对公司财务数据影响较小。
2. 业务
该公司在模具及注塑产品领域经营多年，凭借模具开发与量产制造方面的优势，其在家电制造领域，已与松下、SEB等外资家电类客户建立长期业务关系。此外，公司向汽车零部件领域拓展，目前已与吉利、上汽等客户建立业务关系，跟踪期内公司新签订单量保持稳定增长，整体经营状况较为稳定。
（1） 外部环境
宏观因素2023年，受全球经济景气度疲弱、贸易保护主义、价格下降等多方面影响，我国按人民币计价的出口增长乏力，按美元计价出口负增长，对美欧日出口大幅下降，“一带一路”沿线国家和地区成为我国最大的出口去向区域。在全球经济增长放缓、国际关系复杂的背景下，我国出口表现的不确定性大，但在价格因素和海外制造业补库带动下，出口增速或有所回升。我国经济实现预定增长目标，但面临有效需求不足、市场主体预期偏弱、重点领域风险突出等问题。2023年制造业、基础设施建设投资增速均明显回落，房地产投资仍负增长；企业经营绩效的疲弱会拖累制造业投资，但上年中长期信贷的大量投放及设备更新会给制造业投资带来一定支持，总体保持平稳增长；基建投资稳增长的功能持续，增发国债各批次项目的落地有望促进基础设施建设投资平稳较快增长；“三大工程”建设的推进有利于房
地产投资降幅收窄，但房地产行业正处发展模式转变过程中，房地产投资仍疲弱。经济增速下降是转向高质量发展过程中的客观规律，预计2024年我国经济增速有所放缓。
详见：《经济以进促稳
风险统筹化解——2023年宏观经济分析与2024年展望（国内篇）》及《全球经济增长动能减弱
美欧降息周期即将开启——2023年宏观经济分析与2024年展望（国际环境篇）》。行业因素我国通用机械市场结构较为分散，头部企业规模较小，且高端领域技术基础较为薄弱，例如在阀门、轴承、模具等领域呈现外资企业垄断的状况。2023年我国通用机械行业整体运行平稳，预计2024年行业仍面临宏观经济下行、下游客户投资趋于谨慎、回款速度减慢等经营压力。
详见：《2023年机械行业信用回顾与2024年展望》。
（2） 业务运营
该公司主要从事注塑配件及相关模具设计、生产及销售业务，产品涉及吸尘器、料理机等小家电塑料零部件，同时公司发展汽车模具及零部件业务（智能座舱精密零组件和汽车轻量化内外饰件等），业务领域进一步拓展。
① 经营状况
图表 2. 公司业务收入构成及变化情况（单位：亿元）
| 主导产品或服务 | 2021年 | 2022年 | 2023年 |
| 营业收入合计 | 6.96 | 6.68 | 6.78 |
| 其中：核心业务营业收入合计 | 5.61 | 5.72 | 5.82 |
| ① 家电塑料零部件 | 4.61 | 4.26 | 4.20 |
| 在核心业务营业收入中占比（%） | 82.17 | 74.48 | 72.16 |
| ② 汽车塑料零部件 | 1.00 | 1.46 | 1.62 |
| 在核心业务营业收入中占比（%） | 17.83 | 25.52 | 27.84 |
注：根据横河精密所提供数据整理、计算。
2021-2023年该公司实现营业收入分别为6.96亿元、6.68亿元和6.78亿元，其中核心业务收入分别为5.61亿元、
5.72亿元和5.82亿元，主要由家电塑料零部件和汽车塑料零部件两大业务构成。同期，家电塑料零部件业务收入分别为4.61亿元、4.26亿元和4.20亿元，其中2022年收入下滑主要系受外部环境影响海外客户订单减少所致；2023年收入呈现小幅下滑主要系下游客户需求变化，公司产品结构调整以及部分商品售价降低所致；公司积极发展汽车零部件业务，随着新建产能投入量产，该类业务收入有所增长，同期汽车塑料零部件业务收入分别为1.00亿元、1.46亿元和1.62亿元。跟踪期内，公司总体经营状况较为稳定。该公司业务经营主体为本部及子公司深圳市横河新高机电有限公司、宁波海德欣汽车电器有限公司和嘉兴横河汽车电器有限公司，在慈溪市、嘉兴市和深圳市拥有四大生产基地，其中家电塑料零部件产品包括精密结构件、齿轮箱等，应用于吸尘器、咖啡机等小家电，主要销售给海外客户的国内子公司，部分需出口海外组装，2023年公司外销收入1.64亿元，占当年总收入比重24.23%；汽车塑料零部件产品主要为汽车智能座舱，包括座椅调角器、调节器、执行机构、大扭矩车载执行器以及中大型汽车轻量化零部件，包括全塑前端模块、汽车全塑尾门、汽车全塑引擎盖等汽车轻量化内外饰零部件，客户主要为国内的汽车零部件或整车厂。图表 3. 截至2023年末，公司经营主体及主要生产基地概况
| 生产主体 | 生产基地位置 | 生产基地占地面积 （万㎡） | 投产时间 | 产品种类 | 产能 |
| 本部 | 慈溪市新兴产业集群区宗汉街道新兴大道588号 | 5.63 | 2015年 | 家电、汽车塑料零部件 | 0.43万吨注塑产品和608套模具 |
| 深圳市横河新高机电有限公司 | 深圳市宝安区燕罗街办燕川社区燕朝路57号 | 1.06 | 2016年 | 家电塑料零部件 | 0.01万吨注塑产品 |
深圳市横河新高机电有限公司、杭州横松电器有限公司和上海恒澎电子科技有限公司三个子公司生产基地规模均不大，主要考虑运输成本，围绕客户做配套，生产场所均为租赁方式。
| 生产主体 | 生产基地位置 | 生产基地占地面积 （万㎡） | 投产时间 | 产品种类 | 产能 |
| 宁波海德欣汽车电器有限公司 | 慈溪市新兴一路258号 | 2.82 | 2018年 | 汽车塑料零部件 | 0.37万吨注塑产品 |
| 嘉兴横河汽车电器有限公司 | 嘉兴市经济技术开发区开禧路1360号 | 4.82 | 2019年 | 汽车塑料零部件 | 0.25万吨注塑产品 |
注：根据横河精密所提供数据整理、计算。
该公司根据客户需求定制模具再进行产品注塑成型、装配等。注塑产品为各种塑料原料通过精密注塑机注塑成型零部件，经组装后形成产品；模具为注塑成型生产过程中所必须的工艺装备，一般对于新零部件，公司需要先配套开发生产模具，再采用新模具进行后续注塑成型塑料零部件的批量生产。该公司生产成本中原材料占比较大，其中注塑产品的主要原材料为塑料粒，模具的主要原材料为模具钢。公司原材料供应商较分散，2023年前五大供应商采购金额0.66亿元，占总采购额比重为13.10%。公司根据不同产品的成本加成比例，向客户提供报价并协商确定最终价格，并采用以销定产的模式，按月在取得客户订单后组织采购和生产。公司下游客户主要分布于小家电、汽车制造等领域，由于下游集中度较高，公司受下游大客户订单驱动影响较大。
② 竞争地位
该公司具备一定产品设计及模具开发和注塑件规模化生产能力，其模具制造的最高精度达到±1μm，表面粗糙度达到Ra0.16μm，刀具切削加工硬度达到HRC60-HRC63，成型产品精度达到±5μm，模具产品注塑使用寿命至少50万次，个别产品注塑使用次数500万次以上，模具的平均制造周期为25天-35天。与国际先进的模具制造商对比，以日本日高、美国OAK和意大利GBS等公司制造的空调翅片级进模为例，制造精度达2μm，表面粗糙度Ra0.10μm，模具寿命达5亿冲次以上，模具制造周期3-4个月。公司模具制造技术处于国内市场较领先水平，较国际先进水平则仍有较大进步空间。该公司具有一定的精密结构件研发能力，已为客户开发并量产多款小家用电器用模具及产品、汽车轻量化全塑尾门、加油口盒执行机构、11万转PEEK材料高速涡扇等，获得下游客户认证并形成销售。2022年，新增研发的摆门驱动电机组件获得新能源汽车主机厂定点。截至2023年末，公司拥有研发人员162人，占公司人员数量比重14.82%，2023年研发投入0.33亿元，占同期营业收入比重的4.94%。规模方面，该公司目前合计拥有1.19万吨注塑产品和608套模具的年设计生产能力。公司所处市场结构分散，企业规模普遍不大，竞争十分激烈，按照行业产能/产量大致估算，其注塑产品和模具市场份额均不足约1%。公司属于中小规模注塑件制造商，近年来EBITDA和净资产规模在模具细分行业中处于一般水平，在机械大类行业中规模处于低水平。2024年1月，该公司第四届董事会第十四次会议审议通过了2024年向特定对象发行股股票的相关议案，拟实施向特定对象发行股票计划，募集资金总额不超过5.88亿元（含），用于谢岗镇横河集团华南总部项目（简称“华南总部项目”）、慈溪横河集团产业园产能扩建项目（简称“慈溪扩建项目”）及补充流动资金。华南总部项目拟在东莞市谢岗镇建设精密制造产业园，以应对深圳燕川社区生产基地厂房产线拆迁，同时在产线搬迁的基础上，新建智能座舱精密零部件、执行器和汽车内外饰轻量化材料生产线；慈溪扩建项目针对当前慈溪生产基地产能不足、设备老化等问题，引进先进的生产制造设备及自动化系统，对生产制造流程进行自动化升级，扩建智能座舱精密结构件和执行器产品产能。华南总部项目预计总投资3.87亿元，拟使用募集资金3.82亿元；慈溪扩建项目预计总投资1.61亿元，拟使用募集资金1.60亿元。截至2024年3月末，公司已以自有资金投资华南总部项目0.04亿元。目前，定向增发计划尚处于申报准备阶段，项目建设完成后，公司汽车塑料零部件业务的生产能力预计将有所扩大。但是募投项目产生效益需要一定周期，后续新增产能释放和订单获取均存在不确定性，有待持续关注。图表 4. 公司经营规模表现及变化趋势
| 产品 | 项目 | 2021年 | 2022年 | 2023年 |
| 注塑产品 | 产能（吨） | 10,335 | 11,763 | 11,874 |
| 产量（吨） | 9,921 | 9,417 | 10,011 | |
| 销量（吨） | 9,846 | 9,445 | 10,089 |
| 产品 | 项目 | 2021年 | 2022年 | 2023年 |
| 模具 | 产能（套） | 602 | 608 | 608 |
| 产量（套） | 388 | 387 | 470 | |
| 销量（套） | 368 | 356 | 454 |
图表 5. 规模类财务指标（单位：亿元）：
| 核心指标 | 模具上市公司平均 | 2021年 | 2022年 | 2023年 |
| EBITDA | 0.58 | 0.96 | 1.03 | 1.12 |
| 净资产 | 6.24 | 5.08 | 5.23 | 5.41 |
注：根据横河精密所提供数据整理、计算；行业数据通过新世纪评级经筛选后的同行业上市样本企业数据计算得出。
该公司具有客户资源优势，其家电注塑产品下游客户包括松下（Panosonic）
、SEB等全球知名企业；汽车零部件业务已进入上汽乘用车、上汽大通、吉利汽车、极氪汽车、比亚迪汽车、零跑汽车、延锋、华为等企业的合格供应商体系。2023年公司前五大客户销售占比为66.98%。其中松下、SEB、上汽为公司前三大客户，合计销售占比为53.23%。公司客户订单波动主要受市场供需变动等因素影响。近年来，由于产品多样性提升及外部环境逐步恢复，公司来自主要客户的销售收入整体较为稳定。截至2023年末，该公司主要客户在手订单金额为5.17亿元，较上年末增长18.55%。公司家电零部件类订单近年来较为稳定，下游客户所处市场发展成熟、市场地位较高且跟踪期内经营状况良好。汽车零部件业务订单处于开拓阶段，由于所处汽车零部件市场竞争激烈，大型整车厂普遍与多家零部件供应商合作，新增订单主要来自新车型竞标。
③ 经营效率
| 图表 6. 反映公司经营效率要素的主要指标值 |
| 资料来源：根据横河精密所提供数据整理、绘制。 |
该公司作为制造型企业，产品需要经过采购（1-3个月）、生产（25-35天）、销售（约3个月）周期，2021-2023年营业周期分别为246.16天、284.26天和279.36天，在机械行业内处于中等偏上水平。其中2023年公司应收账款周转率和存货周转率分别为2.62次/年和2.61次/年，在模具细分领域同业企业对比中处于较好水平。回款效率方面，该公司一般给予客户3个月的账期，主要结算方式为银行转账、银行承兑汇票等。其中家电塑料零部件客户账期一般为95天；汽车塑料零部件客户账期一般为60天。2021-2023年公司应收账款周转率分别为3.05次/年、2.63次/年和2.62次/年，由于家电塑料零部件产品回款延后，公司整体销售账期有所延长，销售回款效率减慢。生产效率方面，由于新建汽车零部件产能较大，加上汽车零部件产品研发周期和验证周期相对较长，该公司产能尚未完全释放，注塑产品和模具整体产能利用率均未达到饱和状态，生产设备、员工等资源的利用率水平有
松下体系内客户主要有：松下电化住宅设备电器（杭州）有限公司、杭州松下家用电器有限公司、PANASONIC MANUFACTURING
PURCHASER MALAYSIA BERHAD （马来西亚松下）、PANASONIC CORPORATION（日本松下）等。SEB体系内客户主要有：
GROUPE SEB、GROUPE SEB Moulinex S.A.S.、浙江绍兴苏泊尔生活电器有限公司。西禄体系内客户主要有：西禄贸易（上海）有限公司、日本シール株式会社（日本西禄）等。东芝体系内客户主要有：东芝家用电器制造（深圳）有限公司、杭芝机电有限公司、東芝ホームアプライアンス株式会社（日本东芝）、东芝照明（昆山）有限公司等。
待提高。
| 图表 7. 公司经营效率主要指标值及变化3 | ||||
| 产品 | 项目 | 2021年 | 2022年 | 2023年 |
| 注塑产品 | 产能利用率（%） | 95.99 | 80.06 | 84.31 |
| 产销率（%） | 99.24 | 100.30 | 100.78 | |
| 模具 | 产能利用率（%） | 64.45 | 63.65 | 77.30 |
| 产销率（%） | 94.85 | 91.99 | 96.60 | |
| 财务指标 （单位：次/年）： | 模具上市公司平均 | 2021年 | 2022年 | 2023年 |
| 应收账款周转率 | 3.37 | 3.05 | 2.63 | 2.62 |
| 存货周转率 | 3.18 | 2.89 | 2.51 | 2.61 |
资料来源：根据横河精密所提供数据整理、绘制；行业数据通过新世纪评级经筛选后的同行业上市样本企业数据计算得出。
④ 盈利能力
| 图表 8. 反映公司盈利能力要素的主要指标值（单位：万元、%） |
| 资料来源：根据横河精密所提供数据整理、绘制。 其中：经营收益=营业利润-其他经营收益 |
该公司盈利主要来源于主业贡献的经营收益，盈利结构较稳定。2021-2023年，公司核心业务毛利率分别为15.38%、
20.61%和18.68%，低于行业平均水平，主要系产能利用率不高导致的单位生产成本偏高所致。其中2023年公司核心原材料塑料粒由于原油价格持续下降价格有所回落，采购单价由上年1.24万元/吨小幅落至1.10万元/吨，对注塑产品毛利率影响减弱；但是金属零部件原材料模具钢价格回升，采购价格由上年4.55万元/吨升至4.64万元/吨，该类产品营业成本增长较快，加之由于产品结构调整，部分产品售价降低，导致2023年公司核心业务毛利率同比有所下降。当年公司实现营业毛利1.41亿元，同比增长2.74%，增速有所下降。图表 9. 公司业务毛利率构成及变化情况（%）
| 主导产品或服务 | 2021年 | 2022年 | 2023年 |
| 综合毛利率 | 18.03 | 20.61 | 20.88 |
| 其中：核心业务毛利率 | 15.38 | 19.09 | 18.68 |
| ① 家电塑料零部件 | 15.28 | 19.49 | 18.36 |
| ② 汽车塑料零部件 | 15.83 | 17.95 | 19.52 |
注：根据横河精密所提供数据整理、计算。
期间费用方面，2023年该公司期间费用合计0.97亿元，期间费用率为14.26%。公司期间费用主要为管理费用和研发费用，期间费用率处于行业合理水平。2023年公司经营收益为0.31亿元，同比增长19.21%，主业盈利提升。其他经营收益方面，2023年公司获得第四批国家专精特新“小巨人”企业奖励金、宁波市科技发展专项资金等，同时享受先进制造业增值税加计递减，2023年其他收益为0.05亿元，较上年有所增长，对利润形成一定
该公司家电和汽车零部件产品生产所需要的机械设备均为注塑机，仅存在因产品尺寸不同所需要的注塑机型号不同的差异，且生产过程
均需先根据客户要求设计开发模具，后通过注塑机进行批量生产，因此此处按照注塑产品和模具进行分类考虑产品产销情况。
补充。图表 10. 公司期间费用率情况
| 公司营业利润结构 | 2021年度 | 2022年度 | 2023年度 |
| 期间费用率（%） | 12.94 | 14.45 | 14.26 |
全年利息支出总额（亿元）
| 全年利息支出总额（亿元） | 0.13 | 0.14 | 0.12 |
| 其中：资本化利息数额（亿元） | — | — | — |
注：根据横河精密所提供数据整理、计算。
2021-2023年该公司营业利润分别为0.25亿元、0.28亿元和0.36亿元；利润总额分别为0.25亿元、0.28亿元和
0.34亿元；净利润分别为0.22亿元、0.28亿元和0.33亿元；同期销售净利率分别为3.10%、4.22%和4.84%，公司盈利能力有所提升，整体盈利稳定性强。
3. 财务
跟踪期内，该公司财务杠杆维持较低水平，但是债务结构仍以短期为主。公司经营性现金流保持净流入，但是由于流动资产集中于应收账款、存货等，现阶段现金类资产对短期刚性债务的覆盖不足，仍存在一定即期债务偿付压力。
（1） 财务杠杆
| 图表 11. 公司财务杠杆水平变动趋势 |
| 注：根据横河精密所提供的数据整理、绘制。 |
跟踪期内，该公司负债规模小幅下降，2023年末负债总额为5.80亿元，较上年末下降5.41%。资产负债率为
51.72%，较上年末下降2.26个百分点，公司财务杠杆处于较低水平。2023年末，公司权益资本对刚性债务的覆盖率为144.56%，较上年末增长5.29个百分点，权益资本对刚性债务保障度提升。
① 资产
图表 12. 公司核心资产状况及其变动
| 主要数据及指标 | 2021年末 | 2022年末 | 2023年末 |
| 流动资产（亿元，在总资产中占比%） | 5.93 | 6.21 | 6.25 |
| 53.83 | 54.71 | 55.77 | |
| 其中：货币资金（亿元） | 0.89 | 0.80 | 1.04 |
| 应收账款（亿元） | 2.39 | 2.69 | 2.49 |
| 存货（亿元） | 2.09 | 2.15 | 1.96 |
| 非流动资产（亿元，在总资产中占比%） | 5.08 | 5.15 | 4.96 |
| 46.17 | 45.29 | 44.23 |
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
120.00%
140.00%
160.00%
180.00%
2019年末2020年末2021年末2022年末2023年末
资产负债率[%]股东权益与刚性债务比率[%]
| 主要数据及指标 | 2021年末 | 2022年末 | 2023年末 |
| 其中：固定资产（亿元） | 3.49 | 3.43 | 3.24 |
| 在建工程（亿元） | 0.03 | — | 0.02 |
| 无形资产（亿元） | 0.59 | 0.60 | 0.60 |
期末全部受限资产账面金额（亿元）
| 期末全部受限资产账面金额（亿元） | 2.77 | 2.61 | 3.20 |
| 受限资产账面余额/总资产（%） | 25.19 | 22.98 | 28.56 |
注：根据横河精密所提供数据整理、计算。
2023年末，该公司资产总额为11.22亿元，其中流动资产占比55.77%。公司流动资产主要为货币资金、应收账款和存货。其中2023年末货币资金1.04亿元，较上年末增长30.30%，主要由于销售回款增加以及原材料采购的减少，货币资金留存增加所致，其中受限货币资金为0.25亿元，占比24.94%，为存放的票据保证金及诉讼冻结款（目前已解冻）
；应收账款2.47亿元，较上年末下降7.41%，主要系销售账期的波动所致。公司应收账款账龄集中在1年以内，前五大应收账款对象余额合计1.65亿元，占年末应收账款余额比重为61.06%，应收对象主要为大型外资家电制造商和汽车类客户，销售回款较有保障，公司主要按照账龄对应收账款计提坏账准备，2023年末已累计计提坏账准备0.21亿元。同年末存货为1.96亿元，较上年末下降8.43%，主要由于当期原材料采购减少，生产消耗库存原材料所致。公司采用以销定产的模式，大部分存货有订单提供支撑，少量产品会提前备货，存货跌价风险较可控。2023年末，该公司非流动资产4.96亿元，较上年末下降3.58%。其中，固定资产3.24亿元，主要为房屋及建筑物、机器设备等；无形资产0.59亿元，主要为土地使用权，均较上年末变化均不大。受限资产方面，2023年末该公司受限资产为3.20亿元，占年末资产总额的28.56%，主要系为获取银行借款而受限的固定资产、无形资产和投资性房地产等。目前用于质押融资的厂房、设备、土地主要为宁波生产基地。此外公司因存放银行承兑汇票保证金及进行应收票据融资，少量货币资金、应收票据受限。
② 所有者权益
| 图表 13. 公司所有者权益构成及其变动趋势 |
| 注：根据横河精密所提供的数据整理、绘制。 |
2023年末，该公司所有者权益为5.41亿元，较上年末增长3.58%，主要系经营累积使得盈余公积和未分配利润实现增长，其中未分配利润为1.68亿元，较上年末增长7.99%。同年末，公司归属于母公司所有者权益5.42亿元，大于合并口径所有者权益，由于宁波港瑞汽车零部件有限公司等子公司经营亏损，少数股东权益为负。现金分红方面，公司2023年支付现金分红金额为0.18亿元，与上年基本持平。
苏州农科金属制品有限公司与宁波海德欣汽车电器有限公司关于加工合同产生纠纷，江苏省太仓市人民法院于2023年10月11日出具
（2023）苏0585诉前调5693号民事裁定书，裁定冻结宁海德欣汽车电器有限公司名下的银行存款1,081,923.50元或查封、扣押相应价值的财产。2024年1月，双方达成和解，宁波海德欣汽车电器有限公司的财产保全措施被解除。
③ 负债
图表 14. 公司债务结构及核心债务（单位：亿元）
| 主要数据及指标 | 2021年末 | 2022年末 | 2023年末 |
| 刚性债务 | 3.71 | 3.75 | 3.75 |
| 其中：短期刚性债务 | 3.36 | 2.64 | 3.46 |
| 中长期刚性债务 | 0.35 | 1.11 | 0.29 |
| 应付账款 | 1.58 | 1.77 | 1.51 |
| 综合融资成本（年化，%） | 4.23 | 3.56 | 3.59 |
注：根据横河精密所提供数据整理、计算。
2023年末该公司刚性债务为3.75亿元，以短期刚性债务为主，年末占比为92.25%。公司刚性债务主要包括银行借款、应付票据和应付债券。2023年末短期借款为1.95亿元，较上年末下降12.77%；长期借款为0.29亿元，较上年末下降61.34%，主要系转入一年内到期的长期借款所致。公司银行借款以信用+抵押组合类型为主，2023年末占比71.33%，抵押物主要为自有土地和厂房。年末应付票据为0.52亿元，均为银行承兑汇票。年末一年内到期的应付债券0.38亿元，为2018年7月发行的面值为1.40亿元的“横河转债”，将于2024年7月到期。截至2023年末，公司存续刚性债务一年内到期总额为3.46亿元，存在一定的债务集中偿付压力。图表 15. 公司2023年末存续刚性债务期限结构（单位：亿元）
| 到期年份 | ≤1年 | （1~2年] | 合计 |
| 合并口径 | 3.45 | 0.29 | 3.75 |
| 母公司口径 | 2.77 | 0.29 | 3.07 |
注：根据横河精密所提供数据整理、计算。
融资成本方面，该公司银行借款短期借款利率集中于3.10%-3.65%；长期借款利率范围为2.90%-3.30%，2023年综合融资成本为3.59%，与上年基本持平，仍处于合理水平。
（2） 偿债能力
① 现金流量
图表 16. 公司现金流量状况
| 主要数据及指标 | 2021年度 | 2022年度 | 2023年度 |
| 经营环节产生的现金流量净额（亿元） | 0.76 | 0.67 | 1.16 |
| 其中：业务现金收支净额（亿元） | 0.90 | 0.80 | 1.23 |
| 投资环节产生的现金流量净额（亿元） | -0.57 | -0.54 | -0.48 |
| 其中：购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金（亿元） | 0.63 | 0.54 | 0.51 |
筹资环节产生的现金流量净额（亿元）
| 筹资环节产生的现金流量净额（亿元） | -0.32 | -0.27 | -0.51 |
| 其中：现金利息支出（亿元） | 0.15 | 0.14 | 0.12 |
注：根据横河精密所提供数据整理、计算。
2021-2023年，该公司营业收入现金率分别为94.41%、81.02%和82.75%；同期经营性现金流净额分别为0.76亿元、0.67亿元和1.16亿元， 2023年以来经营性现金净流入规模有所扩大，主要系当期销售商品、提供劳务收到的现金增加以及采购等现金支出减少。2021-2023年，该公司投资活动现金流净额分别为-0.57亿元、-0.54亿元和-0.48亿元，主要系设备安装、厂房改造等产生的现金支出。后续公司预计投资华南总部项目3.87亿元，慈溪扩建项目1.61亿元，未来投资活动现金流出额或将扩大。
该公司主要融资方式包括银行借款、发行债券等，2021-2023年筹资活动现金流量净额为-0.32亿元、-0.27亿元和-0.51亿元，持续呈净流出状态，主要系新增银行借款同比减少，并且归还部分银行借款以及支付保证金、租赁款、限制性股票退回等款项所致。
② 偿债能力
图表 17. 公司偿债能力指标值
| 主要数据及指标 | 2021年度 | 2022年度 | 2023年度 |
| EBITDA（亿元） | 0.96 | 1.03 | 1.12 |
| EBITDA/全部利息支出（倍） | 7.32 | 7.46 | 9.14 |
| EBITDA/刚性债务（倍） | 0.27 | 0.28 | 0.30 |
| 资料来源：根据横河精密所提供数据整理、计算。 | |||
该公司EBITDA主要由利润总额和固定资产折旧构成，2023年随着利润总额增加，EBITDA较上年增长8.73%至1.12亿元；同期刚性债务规模同比小幅下降，因此当年公司EBITDA对刚性债务和全部利息支出的保障程度分别同比提高至0.30倍和9.14倍，处于行业内较高水平。
4. 调整因素
（1） 流动性/短期因素
图表 18. 公司资产流动性指标值
| 主要数据及指标 | 2021年末 | 2022年末 | 2023年末 |
| 流动比率（%） | 109.43 | 128.11 | 116.53 |
| 现金比率（%） | 19.51 | 20.39 | 24.95 |
资料来源：根据横河精密所提供数据整理、计算。
该公司2023年以来部分长期借款转入一年内到期的长期借款，流动负债增加，2023年末流动比率下降至116.53%。同年末由于货币资金增幅较大，现金比率增长至24.95%，但公司流动资产以应收账款和存货为主，现金类资产占比较小，对短期刚性债务的覆盖不足，仍存在一定即期偿付压力。截至2023年末，该公司共获得交通银行、农业银行、宁波银行等综合授信合计4.38亿元，其中已使用授信2.50亿元，未使用授信1.88亿元，后续债务融资空间尚可。
（2） ESG因素
2024年2月，该公司董事兼副总经理陈建祥辞任，不再担任公司任何职务。公司认为该项人员变动不会对公司经营造成影响。信息披露方面，跟踪期内该公司在信息透明度方面不存在重大缺陷，未出现延期披露财务报表，已披露财务报表未出现重大会计差错。社会责任方面，跟踪期内公司未发生重大安全生产事故。环境方面，跟踪期内公司未出现因环境问题受到重大行政处罚的情况。
（3） 表外事项
截至2024年3月末，该公司无对外担保，不存在重大未决诉讼事项。
（4） 其他因素
关联交易方面，2023年该公司向关联方深圳市禾启智能科技有限公司按协议价销售注塑产品和提供房屋租赁分别为4.71万元和9.01万元；向联营企业浙江大晶智能科技有限公司按协议价销售注塑产品和提供技术服务分别
为20.91万元和6.00万元；向深圳市禾启智能科技有限公司采购原材料0.31万元。关联方往来款项方面，2023年末公司对浙江大晶智能科技有限公司和深圳市禾启智能科技有限公司的应收款项（包括应收账款和其他应收款）余额分别为12.00万元和0.99万元。总体看，公司关联交易规模小。根据该公司提供的2024年4月16日的《企业信用报告》，公司本部无债务违约记录。
5. 同业比较分析
新世纪评级选取宁波天龙电子股份有限公司（简称“天龙股份”）和广州毅昌科技股份有限公司（“毅昌科技”）为同业比较对象，主要基于天龙股份、毅昌科技及该公司主业均为塑料零部件制造业务，公司之间具有可比性。业务方面，天龙股份主要生产销售汽车轻量化和和电子产品，毛利率与公司基本持平，毅昌科技主要生产销售家电和汽车塑料部件产品，毛利率低于公司。财务方面，三者债务结构均以短期为主，公司财务杠杆水平适中。三者近年来经营性现金流量均呈净流入状态，经营活动持续产生现金流入。
债项信用跟踪分析
1. 债项主要条款跟踪分析
本次债券品种为可转债，根据条款，自发行结束之日满6个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。初始转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价（若在该20个交易日内发生过因除权、除息引起股价调整的情形，则对调整前交易日的交易价格按经过相应除权、除息调整后的价格计算）和前一交易日公司股票交易均价，具体初始转股价格由公司股东大会授权公司董事会（或由董事会授权的人士）在发行前根据市场状况与保荐机构（主承销商）协商确定。修正幅度及修正权限：在本次可转债存续期间，当公司股票出现在任意连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价不高于当期转股价格90%的情况，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。若在前述30个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在转股价格调整日前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算，在转股价格调整日及之后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。上述方案须按照《公司章程》以特别决议通过方可实施。股东大会进行表决时，持有本次可转债的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于前项规定的股东大会召开日前20个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价。本期债券设置有条件赎回条款和有条件回售条款，即在本次可转债转股期内，如果公司股票任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%），公司有权按照本次可转债面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的本次可转债。在本次可转债最后两个计息年度内，如果公司股票收盘价在任何连续30个交易日低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值加当期应计利息回售给公司。
2. 偿债保障措施跟踪分析
该公司2023年末货币资金为1.04亿元，其中未受限货币资金为0.79亿元，高于横河转债余额0.38亿元。2021-2023年公司EBITDA/全部利息支出分别为7.32倍、7.46倍和9.14倍，对债务利息的保障能力较强。
跟踪评级结论
综上，本评级机构评定横河精密主体信用等级为A
+，评级展望为稳定，横河转债信用等级为A
+
。
附录一：
公司与实际控制人关系图
注：根据横河精密提供的资料整理绘制（截至2024年3月末）。
附录二：
公司组织结构图
注：根据横河精密提供的资料整理绘制（截至2024年3月末）。
股东大会董事会总经理
监事会董事会秘书审计委员会薪酬与考核委员会
提名委员会战略委员会
内部审计部
财务部
开发部
模具分厂
采购部
制造分厂
品质管理部
管理部
市场部
证券部
设计部
机加工部
模具部
生产管理部
成型部
组装部
汽车模具及塑件事业部
实际控制人
实际控制人
宁波横河精密工业股份有限公司
宁波横河精密工业股份有限公司胡志军
| 胡志军 | 黄秀珠 |
29.71%
| 30.05% | 29.71% | |
附录三：
相关实体主要数据概览
| 基本情况 | 2023年（末）主要财务数据（亿元） | 备注 | ||||||||
| 全称 | 简称 | 与公司关系 | 母公司持股比例（%） | 主营业务 | 刚性债务余额 | 所有者权益 | 营业收入 | 净利润 | 经营环节现金净流入量 | |
| 宁波横河精密工业股份有限公司 | 横河精密 | 本级/母公司 | _ | 模具的设计及技术咨询、模具、塑胶制品制造加工 | 3.07 | 5.48 | 6.78 | 0.33 | 1.16 | 母公司口径 |
| 宁波海德欣汽车电器有限公司 | 海德欣 | 核心子公司 | 100.00 | 汽车零部件的生产、维修及销售 | 0.56 | 0.06 | 1.27 | -0.08 | 0.30 | |
| 嘉兴横河汽车电器有限公司 | 嘉兴横河 | 核心子公司 | 100.00 | 机电设备、塑料制品、精密模具、电子产品等生产销售 | 0.12 | 1.37 | 1.23 | 0.09 | 0.21 | |
| 深圳市横河新高机电有限公司 | 深圳横河新高 | 核心子公司 | 100.00 | 模具、塑胶制品、五金配件、电子设计开发与销售 | - | 0.41 | 0.49 | 0.02 | 0.07 | |
注：根据横河精密2023年度审计报告附注及所提供的其他资料整理。
附录四：
同类企业比较表
核心业务一：塑料零部件制造 归属行业：装备制造
| 企业名称（全称） | 最新主体 信用等级/展望 | 2023年度经营数据 | 2023年末财务数据/指标 | ||||||||||
| 营业收入 （亿元） | 净利润 （亿元） | 经营活动产生的现金流量净额（亿元） | 净资产收益率（%） | 销售毛利率（%） | 营业周期 （天） | 销售净利率 （%） | 权益资本与刚性债务比率 （%） | 资产负债率 （%） | EBITDA （亿元） | EBITDA/全部利息支出 （倍） | EBITDA/刚性债务 （倍） | ||
| 宁波天龙电子股份有限公司 | AA | 13.18 | 1.15 | 2.40 | 8.07 | 22.29 | 233.63 | 8.46 | 1,026.38 | 30.03 | 2.05 | 64.81 | 1.48 |
| 广州毅昌科技股份有限公司 | A+ | 22.61 | -2.10 | 1.14 | -34.04 | 9.19 | 135.24 | -9.27 | 71.81 | 47.35 | -0.91 | -5.20 | -0.13 |
| 发行人 | A+ | 7.78 | 0.33 | 1.16 | 6.16 | 20.88 | 279.36 | 4.84 | 144.56 | 51.72 | 1.12 | 9.14 | 0.30 |
| 注：标杆企业是公开市场发债企业但并非本评级机构客户，相关数据及指标来自公开市场可获取数据及计算，或存在一定局限性。 | |||||||||||||
附录五：
发行人主要财务数据及指标
| 主要财务数据与指标[合并口径] | 2021年/末 | 2022年/末 | 2023年/末 |
| 资产总额［亿元] | 11.01 | 11.36 | 11.22 |
| 货币资金［亿元] | 0.89 | 0.80 | 1.04 |
| 刚性债务[亿元] | 3.71 | 3.75 | 3.75 |
| 所有者权益 [亿元] | 5.08 | 5.23 | 5.41 |
| 营业收入[亿元] | 6.96 | 6.68 | 6.78 |
| 净利润 [亿元] | 0.22 | 0.28 | 0.33 |
| EBITDA[亿元] | 0.96 | 1.03 | 1.12 |
| 经营性现金净流入量[亿元] | 0.76 | 0.67 | 1.16 |
| 投资性现金净流入量[亿元] | -0.57 | -0.54 | -0.48 |
资产负债率[%]
| 资产负债率[%] | 53.89 | 53.98 | 51.72 |
| 权益资本与刚性债务比率[%] | 136.93 | 139.27 | 144.56 |
| 流动比率[%] | 109.43 | 128.11 | 116.53 |
| 现金比率[%] | 19.51 | 20.39 | 24.95 |
| 利息保障倍数[倍] | 2.92 | 3.03 | 3.80 |
| 担保比率[%] | － | － | － |
| 营业周期[天] | 246.16 | 284.26 | 279.36 |
| 毛利率[%] | 18.03 | 20.61 | 20.88 |
| 营业利润率[%] | 3.65 | 4.19 | 5.31 |
| 总资产报酬率[%] | 3.57 | 3.73 | 4.12 |
| 净资产收益率[%] | 4.30 | 5.46 | 6.16 |
| 净资产收益率*[%] | 4.39 | 5.43 | 6.37 |
| 营业收入现金率[%] | 94.41 | 81.02 | 82.75 |
| 经营性现金净流入量与流动负债比率[%] | 14.42 | 13.10 | 22.79 |
| 非筹资性现金净流入量与负债总额比率[%] | 3.21 | 2.26 | 11.45 |
| EBITDA/利息支出[倍] | 7.32 | 7.46 | 9.14 |
| EBITDA/刚性债务[倍] | 0.27 | 0.28 | 0.30 |
注：表中数据依据横河精密经审计的2021～2023年度财务数据整理、计算。
指标计算公式
| 资产负债率(%)=期末负债合计/期末资产总计×100% |
| 权益资本与刚性债务比率(%)=期末所有者权益合计/期末刚性债务余额×100% |
| 流动比率(%)=期末流动资产合计/期末流动负债合计×100% |
| 现金比率(%)=[期末货币资金余额+期末交易性金融资产余额+期末应收银行承兑汇票余额]/期末流动负债合计×100% |
| 利息保障倍数(倍)=(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/（报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息支出） |
| 担保比率(%)=期末未清担保余额/期末所有者权益合计×100% |
| 营业周期(天)=365/{报告期营业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2]} +365/{报告期营业成本/[(期初存货余额+期末存货余额)/2] } |
| 毛利率(%)=1－报告期营业成本/报告期营业收入×100% |
| 营业利润率(%)=报告期营业利润/报告期营业收入×100% |
| 总资产报酬率(%)= (报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/[(期初资产总计+期末资产总计)/2]×100% |
| 净资产收益率(%)=报告期净利润/[(期初所有者权益合计+期末所有者权益合计)/2]×100% |
| 净资产收益率*(%)=报告期归属于母公司所有者的净利润/ [(期初归属母公司所有者权益合计+期末归属母公司所有者权益合计)/2]×100% |
| 营业收入现金率(%)=报告期销售商品、提供劳务收到的现金/报告期营业收入×100% |
| 经营性现金净流入量与流动负债比率(%)=报告期经营活动产生的现金流量净额/[(期初流动负债合计+期末流动负债合计)/2]×100% |
| 非筹资性现金净流入量与负债总额比率(%)=(报告期经营活动产生的现金流量净额+报告期投资活动产生的现金流量净额)/[(期初负债合计+期末负债合计)/2]×100% |
| EBITDA/利息支出[倍]=报告期EBITDA/（报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息） |
| EBITDA/刚性债务[倍]=EBITDA/[（期初刚性债务余额+期末刚性债务余额）/2] |
上述指标计算以公司合并财务报表数据为准。刚性债务=短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款+应付短期融资券+应付利息+长期借款+应付债券+其他具期债务EBITDA=利润总额+列入财务费用的利息支出+固定资产折旧+无形资产及其他资产摊销
附录六：
评级结果释义
| 本评级机构主体信用等级划分及释义如下： | ||
| 等级 | 含义 | |
| 投资级 | AAA级 | 发行人偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低 |
| AA级 | 发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低 | |
| A级 | 发行人偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低 | |
| BBB级 | 发行人偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般 | |
| 投机级 | BB级 | 发行人偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高 |
| B级 | 发行人偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高 | |
| CCC级 | 发行人偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高 | |
| CC级 | 发行人在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 | |
| C级 | 发行人不能偿还债务 | |
| 注：除AAA级、CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 | ||
| 本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下： | ||
| 等级 | 含义 | |
| 投资级 | AAA级 | 债券的偿付安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 |
| AA级 | 债券的偿付安全性很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 | |
| A级 | 债券的偿付安全性较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 | |
| BBB级 | 债券的偿付安全性一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 | |
| 投机级 | BB级 | 债券的偿付安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。 |
| B级 | 债券的偿付安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 | |
| CCC级 | 债券的偿付安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 | |
| CC级 | 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债券本息。 | |
| C级 | 不能偿还债券本息。 | |
| 注：除AAA级、CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 | ||